Erfolgreiches Jahr 2005 für Wandelanleihen
12.01.2006
Von Fisch Asset Management
Veröffentlicht im «Effecten Spiegel»
12/01/2006, Ausgabe: 1-2/2006, Seite: 28
Zahlreiche Wandelanleihenfonds weisen 2005 eindrückliche Performance-Zahlen aus. Der Ausblick für 2006 in Sachen Convertible Bonds ist positiv.
Die auf Wandelanleihen spezialisierte Fisch Asset Management AG, Zürich, gibt einen interessanten Rück- und Ausblick. Aufgrund des allgemeinen Interesses werden hier Auszüge vorgestellt.
Günstige Bewertung des Wandelanleihenmarktes
'Von der insgesamt erfreulichen Entwicklung der meisten Aktienindizes profitieren auch Wandelanleihen. Diese Anlageklasse lief in 2005 regelrecht zur Hochform auf. Zahlreiche Wandelanleihenfonds weisen je nach Strategie eindrückliche Performance-Zahlen aus und stellen die einmalige Asymmetrie der Wandler wieder in einem positiven Umfeld unter Beweis',so Roland Hotz von der Fisch Asset Management AG.
Allerdings muss klar unterschieden werden zwischen 'Long only' und 'Convertible Arbitrage'-Strategien. Denn letztgenannte Fondsmanager hatten im Jahr 2005 auf Grund unter Druck stehender Volatilitäten bis weit in den Sommer hinein mit widrigen Umständen zu kämpfen.
Rückzahlungen überwogen Neuemissionen
Pro Saldo schrumpfte das weltweite Anlagevolumen erstmals, da Rückzahlungen die Neuemissionen überwogen. Bis zum 31. Dezember 2005 belief sich das Neuemissions-Volumen auf 82,8 Milliarden USD (2004: 113,2 Milliarden USD). Die 'Emissionsabstinenz' hat verschiedene Gründe: Entschuldungsphase gro sser Konzerne ist noch nicht abgeschlossen; tiefe Optionsvolatilitäten verführen potenzielle Emittenten nicht zum Verschreiben ihrer Aktien; das anhaltend tiefe Zinsniveau bietet Firmen günstige Finanzierungsmöglichkeiten, ohne auf Wandler zurückgreifen zu müssen.
Positiver Ausblick für 2006
Seit Mitte des Jahres 2005 haben sich die Volatilitäten wieder leicht erholt. Historisch gesehen ist die theoretische Bewertung des Wandelanleihenmarktes immer noch sehr günstig.
Dies kommt den Convertible Bonds wie eine stille Reserve zugute.
Denn steigen die Aktienbörsen weiter,werden Wandler ebenfalls performen.
Fallen die Märkte, erhöht sich die Volatilität in der Folge, was wiederum den Optionsanteil stärkt und Kursunterstützend wirkt.
Dank der eindrücklichen Risiko/Ertragskomponente gewinnen Wandelanleihen zunehmend an Ansehen und erfreuen sich weltweitem Interesse im breiten Publikum.
Speziell Vorsorgeeinrichtungen und Versicherungen bauen vermehrt diese Anlagekategorie in ihre Assetallokation ein.
Aber auch Privatpersonen entscheiden sich immer häufiger für das'Drei in einem'-Produkt (Bond/Aktie/Volatilität) und werden so von lästigen Timing-Fragen entlastet.
Fisch Asset Management sieht in den kommenden Jahren einer steigenden Nachfrage für Wandelanleihen entgegen.