Wandelanleihen - Lebensmittelsektor Asien

Von Dr. Peter Reinmuth
Veröffentlicht in der «Finanz & Wirtschaft»
11/08/2010, Ausgabe: 62, Seite: 11, Rubrik: Boersen Europa-Uebersee

Für Wandelanleihen-Anleger bieten aktuell ausgewählte Emittenten aus dem asiatischen Nahrungsmittelsektor interessante Anlagemöglichkeiten: Steigende Qualitäts- und Hygieneansprüche im Bereich des Nahrungsmitteleinkaufs sowie veränderte Essgewohnheiten stellen sowohl die Produzenten als auch die Anbieter von Lebensmitteln vor vielfältige Herausforderungen. So ist ein Trend hin zum vermehrten Konsum von Fertiggerichten und Convenience-Produkten festzustellen. Darüber hinaus führt das steigende Einkommen der Bevölkerung zu einer zunehmenden Nachfrage nach landwirtschaftlichen Produkten. In den ersten fünf Monaten des laufenden Jahres wuchs der Umsatz im chinesischen Nahrungsmittelsektor – wie bereits im Vorjahr – um 30%, stärker als das Bruttoinlandprodukt der Volksrepublik.

Kürzlich wurde ein Wandler von Glory River emittiert, der in Aktien von China Agri-Industries getauscht werden kann (Isin: XS0512338244). China Agri-Industries ist einer der grössten Produzenten und Verarbeiter von landwirtschaftlichen Produkten in China. Das Unternehmen profitiert von der fortschreitenden Urbanisierung und den sich verändernden Essgewohnheiten der Bevölkerung: Diese lassen die Nachfrage nach Speiseölen, Fleisch, Mehl sowie Nahrungsergänzungsstoffe steigen. Der Coupon des Wandlers beträgt 1%, das Papier hat mit einem Rückzahlungspreis von 105% eine Laufzeit bis Juli 2015. Die Prämie von 25% erachten wir als angemessen. Mit einer Aktiensensitivität (Delta) von 55% ist das Profil der Anleihe sehr attraktiv.

Ein weiteres interessantes Unternehmen ist China Green Holdings. China Green startete vor zehn Jahren mit dem Anbau von Gemüsen. Inzwischen ist die Gesellschaft auch im Bereich abgepackte und weiterverarbeitete Lebensmittel tätig. Sowohl das Management als auch die Bilanz erachten wir als solide. Die Wandelanleihe (Isin: XS0497365253) handelt in Renminbi, hat einen Coupon von 3% und verfällt im April 2013. Der Bond handelt auf Pari und weist mit einer attraktiven Rendite von 5% (Rückzahlungspreis 106%) ein ausgewogenes Aktienprofil auf.
Fufeng Group ist ein Chemieunternehmen, das auf den Nahrungsmittelbereich spezialisiert ist und im speziellen Glutaminsäure sowie Verdickungs- und Geliermittel herstellt. Die Wandelanleihe, ebenfalls in Renminbi denominiert, verfällt im April 2015 und hat einen Coupon von 41⁄2% (Isin: XS0498161628). Die Rendite beträgt derzeit 4% und mit einem Delta von etwa 50% befindet sich die Anleihe im attraktiven hybriden Bereich.