Wandelanleihen - Swiss Prime Site

Von Stefan Meyer
Veröffentlicht in der «Finanz & Wirtschaft»
09/01/2010, Ausgabe: 2, Seite: 11, Rubrik: Boersen Europa-Uebersee

Den internationalen Aktienmärkten ist der Start ins neue Jahr geglückt. Nahezu nahtlos haben sie die Aufwärtsbewegung fortgesetzt, teilweise hat die Dynamik sogar noch zugenommen. Ebenso vorteilhaft verlief der Start ins Jahr 2010 an den Kreditmärkten: Hier setzte sich die Einengung der Risikoaufschläge (Spreads) ebenfalls fort. Einzig im Bereich der Staatsanleihen kam es zu einer schwächeren Entwicklung – was aber angesichts der allgemein positiven Stimmung nicht wirklich überraschen sollte.

Infolge der positiven Aktien- sowie Kreditmärkte konnte auch die Anlageklasse der Wandelanleihen profitieren. Sie zeigten denn auch eine erfreuliche Performance. Insbesondere Titel mit hohem Delta und tiefer Qualität legten Stärke an den Tag. Bei den Sektoren fielen die frühzyklischen Papiere, beispielsweise Rohstoff- und Technologietitel, erneut positiv auf. Durch diese Entwicklung befinden sich zahlreiche Wandelanleihen auf einem hohen Niveau. Dadurch ist der Schutz vor Rückschlägen immer weniger gegeben. Anleger, die an diesem Schutz interessiert sind, kommen um eine regelmässige Überprüfung der Investments nicht herum. Ein Tausch von hoch bewerteten Titeln in konvexere Wandelanleihen sorgt für ein ausgeglicheneres Chancen-Risiko-Verhältnis. Dabei sollte vor allem auch der Neuemissionsmarkt beobachtet werden. Denn auf dem Primärmarkt ergeben sich immer wieder interessante Gelegenheiten.

Ein aktuelles Beispiel vom Neuemissionsmarkt, der nach einer Verschnaufpause im Dezember des vergangenen Jahres langsam wieder Fahrt aufnimmt, kommt aus der Schweiz: Swiss Prime Site trat als Emittent einer Anleihe mit einem Volumen von 260 Mio. Fr. auf (Isin: CH0108774156). Sie dient teilweise zur Refinanzierung der im Februar fälligen Obligation, zusätzlich soll aber auch Liquidität für weitere Investitionen geschaffen werden. Der Coupon der Anleihe beträgt 17⁄8%, dies mit einer Laufzeit von fünf Jahren. Somit bietet das Papier eine interessante Rendite, gerade im Vergleich zu Staatsanleihen, die im fünfjährigen Bereich derzeit lediglich rund 1% rentieren. Die Prämie liegt bei optisch tiefen 25%. Allerdings muss beachtet werden, dass Immobiliengesellschaften traditionell eine hohe Dividendenrendite aufweisen – das relativiert die tiefe Prämie. Die Stückelung liegt auf 5000 Fr., was die Anleihe auch für Privatkunden interessant macht. Insgesamt kann der Wandler als ein defensives Investment in ein solide geführtes Unternehmen gesehen werden.