Wandelanleihen - Unsicherheit

Die Angst vor einem erneuten Rückfall in die Rezession verunsichert die Aktienmärkte. Den Anlegern bereiten vor allem die schwache Dynamik am US-Arbeitsmarkt sowie das Auslaufen der staatlichen Zuschüsse am amerikanischen Häusermarkt Kopfschmerzen. Mit Spannung wird der Beginn der Berichtssaison für das zweite Quartal erwartet, die am nächsten Montag traditionell von Alcoa eröffnet wird. Im Mittelpunkt dürften weniger die eigentlichen Quartalsergebnisse stehen, die grundsätzlich positiv ausfallen sollten. Spannung verspricht vielmehr der Ausblick der Unternehmen auf die weitere Entwicklung. Sollte er vorteilhaft ausfallen, dann dürfte sich die Marktstimmung verbessern. Enttäuschungen hingegen dürften zu weiter fallenden Kursen führen. Derzeit ist ein Einstieg in den Aktienmarkt mit hohen Risiken verbunden. Wer sie nicht in Kauf nehmen möchte, aber gleichzeitig eine mögliche positive Kursentwicklung nicht verpassen will, für den bieten sich die Wandelanleihen mit einer asymmetrischen Struktur und guter Kreditqualität an.

Ein interessanter Titel für ein solches Engagement ist Xilinx. Der weltgrösste Produzent von programmierbaren Logik-IC agiert in einem zukunftsträchtigen Geschäftsfeld. Die Produkte werden in zahlreichen Industrien eingesetzt, u. a. im Telecom- und im Automobilbereich. Der Wandler von Xilinx weist einen Coupon von 25⁄8% auf und ist mit einer Laufzeit bis 2017 versehen (Isin: US983919AE19). Die Prämie beträgt moderate 22%. Das Papier handelt auf 102, hieraus ergibt sich eine Rendite von 2,3%. Das Rating liegt mit einem BBB– von Standard & Poor’s (S&P) im unteren Bereich der Anlagequalität und signalisiert eine gute Kreditqualität. Eine mögliche Ausweitung der Risikoprämien sollte demnach keine allzu grosse Bedrohung darstellen.

Ebenfalls interessant, wenn auch defensiver ist der neue Wandler von Microsoft (Isin: US594918AE49). Die Produkte von Microsoft sind aus dem täglichen Leben kaum mehr wegzudenken. Aufgrund der erreichten Marktstellung sind allerdings auch die weiteren Wachstumsaussichten im Vergleich zu Xilinx etwas beschränkter. Jedoch weist das Papier, das als Nullcouponanleihe lanciert wurde und 2013 fällig wird, eine höhere Bonität auf. S&P sowie Moody’s beurteilen das Unternehmen mit einem Triple-A. Der aktuelle Preis liegt auf 99%, was eine leicht positive Rendite bedeutet. Das Papier könnte auch von einer erneuten Flucht in Qualität profitieren. Und von einem erneuten Anziehen der Konjunktur dürfen ebenfalls interessante Kursgewinne erwartet werden. Allerdings werden sie aufgrund der Prämie von 42% moderat ausfallen.