Wandelanleihen - Bewährt

Von Stephanie Deutschmann
Veröffentlicht in der «Finanz & Wirtschaft»
04/01/2012, Ausgabe: 1, Seite: 8, Rubrik: Boersen Europa-Uebersee

Das erhoffte Jahresendfeuerwerk hat nicht stattgefunden. Im Gegenteil, viele Aktienmärkte mussten auch im Dezember nochmals Federn lassen. In China sogar deutlich. Damit ging ein Jahr zu Ende, wie es wohl kaum ein Analyst oder Experte zu Jahresanfang noch vorhergesagt hatte. Rückschläge im zweistelligen Prozentbereich waren weltweit die Regel. Einzig der Dow Jones in den USA konnte sich in den grünen Bereich retten. Es kann nur spekuliert werden, wie der Safe-Haven-Effekt die fundamentale Situation überschattet hat. Analog den Aktienmärkten entpuppte sich auch der Kreditmarkt als Tretmine. Spreads schossen auf breiter Front in die Höhe und rissen die Bondpreise in die Tiefe. Das sinkende Zinsniveau kam nur wenigen auserlesenen Staaten zugute. Die Risikoaversion war allgegenwärtig und liess nur kurze Verschnaufpausen zu, bevor sie die Finanzmärkte wieder in den Würgegriff nahm.

Vor diesem Hintergrund ist es nicht erstaunlich, dass auch die Wandelanleihen ihr Fett abbekamen. Je nach Strategie, Qualität oder Region konnten mit Wandelanleihenportfolios aber sehr unterschiedliche Resultate erzielt werden. Selbstredend waren 2011 die defensiven Portfolios im Vorteil, wobei für «defensiv» nicht nur ein tiefes Aktiendelta, sondern vielmehr hohe Kreditqualität gefragt war. Insgesamt haben Wandelanleihen ihrem Anspruch an Asymmetrie recht gut standgehalten. Während der Neugeldzufluss von Investorenseite anhielt, konnte die frische Liquidität aus Neuemissionen den Abflüssen infolge Puts oder Fälligkeiten nur knapp die Waage halten.
Mit der Rückzahlung der 1%-Anleihe Cap Gemini 1. Januar 2012 begann das neue Jahr ebenfalls mit einem Abfluss. 2011 bleibt mit einem Volumen von rund 75 Mrd. $ mit Abstand das magerste Neuemissionsjahr im neuen Jahrtausend. Zum zweiten Mal in Folge stellt Asien hinter den USA das zweitgrösste Volumen am Markt zur Verfügung, was in Anbetracht der wirtschaftlichen Entwicklung keine Überraschung ist. Europa liegt auf Rang drei, Japan bildet erneut das Schlusslicht.

Um einen Blick nach vorne zu wagen: Klar, auch wir haben die Kristallkugel nicht. Wandelanleihen als Anlageklasse bewährten sich aber in fast allen Marktphasen und profitierten besonders von unsicheren Zeiten.
Wir sehen daher in diesem Produkt auch künftig einen wichtigen Baustein im diversifizierten Portfolio. Die individuelle Nutzung ihres dynamischen Verhaltens lässt die Wandelanleihe auch weiterhin als ideales Anlage- wie auch Finanzierungsinstrument erscheinen. Wir gehen darum für 2012 so oder so mit positiven Erwartungen ins neue Finanzjahr.