Der Markt für Wandelanleihen wächst

Von Christian Hilmes

Veröffentlicht online im «Das Investment»

21/02/2006

Seit Jahresanfang emittierten vier deutsche Mittelständler Wandelanleihen im Wert von mehr als einer Milliarde Euro, das entspricht dem Emissionsvolumen des gesamten Jahres 2006. Diese Anlageprodukte trafen auf reges Interesse. Die 400 Millionen Euro schwere Wandelanleihe des Solarzellenproduzenten Q-Cells zum Beispiel war elffach überzeichnet.

(DAS INVESTMENT) Seit Jahresanfang emittierten vier deutsche Mittelständler Wandelanleihen im Wert von mehr als einer Milliarde Euro, das entspricht dem Emissionsvolumen des gesamten Jahres 2006. Diese Anlageprodukte trafen auf reges Interesse. Die 400 Millionen Euro schwere Wandelanleihe des Solarzellenproduzenten Q-Cells zum Beispiel war elffach überzeichnet. Kein Wunder, meint Beat Thoma, Mitglied der Geschäftsleitung beim schweizerischen Vermögensverwalter Fisch Asset Management, im Gespräch mit DAS INVESTMENT.com. Denn Wandelanleihen böten die Chance, vom derzeit guten Aktienklima zu profitieren, und würden gleichzeitig dem hohem Sicherheitsbedürfnis der deutschen Privatanleger gerecht. Bei fallenden Aktienkursen böte die Wandelanleihe die Sicherheit einer Anleihe.

DAS INVESTMENT.com: Wie erklären Sie es sich, dass viele deutsche Unternehmen derzeit verstärkt Wandelanleihen ausgeben?

Beat Thoma: Ein Grund für die großen Zuwächse in diesem Jahr ist, dass 2006 ein mittelmäßiges Emissionsjahr für Wandelanleihen war. In den Jahren davor wuchs der Markt auch aufgrund der synthetischen Wandelanleihen der Banken. Das sind strukturierte Produkte, bei denen der Schuldner eine Option auf eine fremde Aktie verbrieft. Die Bank muss die zu liefernde Aktie gegebenenfalls am Markt kaufen.

DAS INVESTMENT.com: Wie sehen Sie die Entwicklung des Marktes in den kommenden Monaten?

Thoma: Der Markt für Wandelanleihen wächst, aber nicht explosiv. Denn die Anleger erwarten steigende Aktienkurse. Diese Aktien können sie über das Optionsrecht der Wandelanleihe zum günstigen Preis kaufen. Gleichzeitig ist ihnen der Kapitalerhalt garantiert, wenn sie die Option nicht ausüben und stattdessen die Anleihe halten.

DAS INVESTMENT.com: Was spricht dafür, in einen Fonds statt direkt in Wandelanleihen zu investieren?

Thoma: Für einen Wandelanleihenfonds sprechen die gleichen Argumente wie für einen Aktienfonds. Es kommen für Privatanleger derzeit 500 Wandelanleihen in Frage. Hier den Überblick zu behalten und die Richtigen herauszufiltern ist sehr zeitintensiv. Außerdem verfolgen unsere Fonds bestimmte Strategien und sind gegen Währungsschwankungen abgesichert. Das kann ein großer Fonds billiger als der Privatanleger alleine.

INFO: Die Schweizer Fisch Asset Management ist Spezialist für Wandelanleihen und in Deutschland aktuell mit sieben Fonds vertreten. Demnächst will das Unternehmen einen weiteren Fonds für institutionelle und private Kunden in Deutschland anbieten, der in eine Mischung aus unterbewerteten Aktien und Wandelanleihen mit hoher erwarteter Schwankungsbreite investiert.