Wandelanleihen partizipieren weiter an Aktienkursgewinnen
04.05.2006
Veröffentlicht im «Effecten Spiegel»
04/05/2006, Ausgabe: 19/2006, Seite: 28
Steigende Zinsen und ein wieder etablierter Aufwärtstrend der Rohstoff u. Energiepreise spiegeln die Macht des gegenwärtigen Konjunkturzyklus. Für die Aktienmärkte bedeutet dies eine Beschleunigung der Gewinnpotenziale bei den Unternehmen.
Die Belastungen der Aktienmärkte von der Wirtschaftsseite haben in jüngster Vergangenheit wieder zugenommen. Steigende Zinsen und ein wieder etablierter Aufwärtstrend der Rohstoff u. Energiepreise spiegeln die Macht des gegenwärtigen Konjunkturzyklus.
Das globale Wachstum scheint eher stärker als erwartet auszufallen. Für die Aktienmärkte bedeutet dies wohl eine Beschleunigung der Gewinnpotenziale bei den Unternehmen.
'Dies wirkt natürlich kursstützend. Andererseits erwächst den Aktien durch die steigenden Zinsen, insbesondere auch im Falle einer kleiner werdenden Liqui- ditätsversorgung, eine grössere Konkurrenz durch die Obligationen und eine Verknappung der für Nachfrage vorhandenen Gelder', so Kurt Fisch, Gründer der
auf Wandelanleihen spezialisierten Fisch Asset Management AG.
Wandelanleihen bieten in diesem Zyklus Abschnitt eine sehr attraktive Möglichkeit, an den noch bevorstehen den Kursgewinnen der Aktienmärkte in möglichst grossen Teilen zu partizipieren.
Weil die Beteiligung am Aktienaufschwung über ein Wandelrecht, sprich Option, stattfindet, schützt das asymmetrische Kursverhalten der Wandelanleihe im Falle einer negativen Kursentwicklung und beschleunigt die Aufwärtsbeteiligung im positiven Falle.
Zudem bleibt der Wandelanleiheninvestor von den negativen Auswirkungen der Zinssteigerungen überdurchschnittlich geschützt, insbesondere wenn die Aktienmärkte ansteigen.
Diese Aussicht würde nur durch ein Inflationsszenarium mit steigenden Zinsen und stagnierenden Aktienkursen durchkreuzt. Da wir aber in absehbarer Zeit keinen Aufwärtsdruck von der Inflationsfront erwarten, bleibt hier die Wandelanleihe von negativen Szenarien verschont.
Das konjunkturell hervorragende Umfeld spiegelt sich auch in der jüngsten Emission über eine Vorrechtszeichnung der Aktionäre. Merrill Lynch pla
zierte für EM.TV eine 7-jährige Wandelanleihe mit einem Coupon von 5,25 %, einer Prämie von 34,94 % u. einem Volumen von 87,75 Mio EUR am Markt.
Das wirtschaftliche Umfeld ist mittlerweile so gut, dass auch Unternehmen mit bewegter Vergangenheit den Schritt an den Markt wagen können.
Dieser Turnaround-Kandidat, der heute noch als Sportsender (DSF) und Bibliothekar für Kinderfilme aktiv ist, hat natürlich extrem hohes Kurspotenzial.
Der Investor muss sich aber vor Augen halten, dass er sich hier im High Yield-Sektor befindet.