Länder-, Regionen- und Themenfonds

Von David J. Saaty und Lukas Dörig ( GI Global Invest , Zürich)

Veröffentlicht in der «Finanz & Wirtschaft»

19/04/2006, Ausgabe: Nr. 30, Seite: 32, Rubrik: AUSLAND

Die soliden Gewinnzahlen vieler Unternehmen und die stabile Wirtschaftsentwicklung sprechen weiterhin für Aktienengagements. Trotzdem steigt nach den kräftigen Avancen der vergangenen drei Jahre die Gefahr von Rückschlägen. In diesem Umfeld eignen sich Wandelanleihenfonds für vorsichtig optimistische Investoren. Über den Optionsteil (Call-Option) nimmt der Anleger an steigenden Aktienkursen teil und profitiert allgemein von der zu erwartenden höheren Volatilität an den Börsen. Über den Anleihenteil, dessen Wertentwicklung nur beschränkt vom Aktienmarkt abhängt, ist der Anleger vor einem rückläufigen Markt zumindest teilweise geschützt. Die folgenden Produkte sind in den globalen Wandelanleihenmärkten breit diversifiziert und werden von ausgewiesenen Spezialisten verwaltet.

Der JPM Global Convertible Bond wird von einem Team um Miles Geldard in London verwaltet, das auch erfolgreich die asiatischen Fonds von Jardine Fleming, einer Tochter von J.P. Morgan, führt. Ausgangspunkt des Investmentprozesses ist eine Einschätzung der Attraktivität der einzelnen Regionen. In einem zweiten Schritt werden für jede Region Emittenten ausgewählt, die eine steigende oder zumindest stabile Kreditqualität aufweisen. Um die Ausfallrisiken zu minimieren, werden alle Firmen vom dreissigköpfigen hauseigenen Kreditanalystenteam überwacht. In der Titelauswahl wird auf günstig bewertete Wandelanleihen mit Aufwärtspotenzial der zu Grunde liegenden Aktie geachtet. Derzeit ist der Fonds in Europa, Japan und dem restlichen Asien übergewichtet.

Der vom Schweizer Wandelanleihenspezialist Fisch Asset Management für die Liechtensteinische Landesbank verwaltete LLB TOPportunities Invest bietet eine stärkere Partizipation an Aufwärtsbewegungen der Aktienmärkte und eignet sich für aggressivere Anleger. Fondsmanager Roland Hotz investiert in konzentrierter Form in die weltweit attraktivsten Wandelanleihen; dabei können bis zu 20% in eine einzelne Position angelegt werden. Um das Ertragspotenzial zu steigern, kann der Manager mit einem Leverage (Hebel) von bis zu 1,5 arbeiten, das heisst bis zu 50% Fremdkapital auf den Nettoinventarwert aufnehmen. Bei fehlenden Gelegenheiten kann aber auch nur die Hälfte des Fondsvermögens investiert sein. Als Schutzmechanismus sind mindestens 90% in Schuldner mit Investmentqualität (BBB- oder besser) angelegt. Fremdwährungsrisiken zur Fondswährung Euro sind seit Bestehen des Fonds meist abgesichert worden, um eine zusätzliche Volatilität durch Währungsschwankungen zu vermeiden.

Für eher defensiv ausgerichtete Investoren, die Wert auf eine sehr kontinuierliche Performance legen, empfiehlt sich der wöchentlich handelbare H.A.M. Global Convertible Bond der Zürcher Investmentboutique Hollinger Asset Management. Er wird seit der Gründung von Daniel Gonzenbach verwaltet. Ausgangspunkt sind weltweite Wirtschaftsdaten, Szenarien und Sektoranalysen. Danach wird wertorientiert in eine selektive Auswahl einzelner Wandelanleihen bestimmter Firmen investiert. Die Allokation wird nach Branchen und Bonitäten der Schuldner dynamisch gesteuert. Der Fonds lehnt sich nicht an einen Benchmark an, sondern wird sehr aktiv verwaltet. Der eher vorsichtige Charakter des Produkts zeigt sich daran, dass mindestens 40% des Fondsvermögens in Anleihen mit einem Mindestrating von A- investiert sein müssen. Währungsrisiken zur Fondswährung Euro werden ständig abgesichert.