Wandelanleihen - lukrativ wie Aktien, defensiv wie festverzinsliche Papiere

Von Franz von den Driesch
Veröffentlicht in der «Geldidee»
01/02/2008, Ausgabe: 2/2008, Seite: 66, Rubrik: Zinsen

Wandelanleihen - lukrativ wie Aktien, defensiv wie festverzinsliche Papiere

Wer sich besonders in volatilen Marktphasen nicht auf sein Gespürverlassen möchte, ist mit Wandelanleihen auf der sicheren Seite: Die Zwitterpapiereverbinden den Schutz von Anleihen mit den Chancen von Aktien.

Bei den Papieren handelt es sich einerseits um festverzinsliche Anleihen miteiner bestimmten Laufzeit und einem definierten Rückzahlungsbetrag, andererseitsum Aktienoptionen. Da der Kupon von Wandlern in der Regel niedriger istals der normaler Unternehmensanleihen, erscheinen die Zwitter zunächst wenig lukrativ.Obendrauf erhalten Investoren jedoch das Recht, die Anleihe während der Laufzeitjederzeit in eine festgelegte Zahl von Aktien des emittierenden Unternehmenszu tauschen – diese Wette zahlt sich aus, sobald der Aktienpreis über den Nennwertder Wandelanleihe steigt.

Läuft die Aktie nach oben, wird das Wandlungsrecht mit steigendem Aktienkurs immer wertvoller und lässt auch den Kurs der Wandelanleihe steigen. Die Prämie der sogenannten Convertible Bonds gibt an, um wie viel Prozent der Aktienkurs steigen muss, damit sich ein Tausch lohnt. Je höher die Prämie ausfällt, desto unwahrscheinlicher wird eine Wandlung.

Fällt jedoch der Basiswert, ähnelt die Performance des Wandlers eher der einer traditionellen Anleihe. „Der Kapitalschutz verhindert große Verluste, auch wenn an dem Papier festgehalten wird. Denn durch die garantierte Rückzahlung sinkt der Wandelanleihenkurs nur begrenzt“, erklärt Martin Kühle, Wandelanleihen-Fachmann bei Fisch Asset Management.