Step-up-Strategie mit Qualitäts-Wandelanleihen

Veröffentlicht im «Kapitalforum»

05/2004, Seite: 19-20

Gutes Chancen/Risiko-Verhältnis: BayernLB Convertible Bond Fonds

Der von der BayernLB International Fund Management S.A. als Luxemburger Publikumsfonds aufgelegte BayernLB Convertible Bond Fonds investiert in internationale Wandelanleihen, wandelbare Notes und andere wandelbare Wertpapiere, die über eine hohe Schuldnerqualität verfügen (durchschnittliches Rating A- per Ende Februar 2004). 'Damit erreicht das Portefeuille einen sehr effizienten Rückschlagsschutz in schwierigen Zeiten. Das hat sich im Falle dieses Fonds bereits innerhalb des ersten Halbjahres nach Auflage des Fonds exemplarisch gezeigt: Während die internationalen Aktienmärkte von September 2002 bis März 2003 um rund 30 Prozent fielen, notierte der Fonds im selben Zeitraum nahezu unverändert. Die Wertentwicklung des Fonds war von der Abwärtsbewegung der Aktienmärkte abgekoppelt', so Kurt Fisch von der auf Wandelanleihen spezialisierten Fisch Asset Management AG, Zürich, die für das Management des Fonds verantwortlich ist.

Dieser für den Anleger positive Aspekt kam zustande, weil die indirekte Aktienexposure des Fonds bei einbrechenden Aktienkursen rasch sinkt. Der Schutz wird immer effizienter, da nicht automatisch neue Wandelanleihen mit höherer Aktienexposure zugekauft werden. Zudem zahlt sich die hohe Schuldnerqualität der Wandelanleihen aus. Der 'Buy-low'-Mechanismus (sprich Kauf von Wandelanleihen mit höherer indirekter Aktienexposure) setzt erst bei verbesserten fundamentalen Aussichten wieder ein.

Rückschlagsschutz sorgt für Sicherheit. Die Strategie des Fonds ist darauf ausgerichtet, den Rückschlagsschutz permanent aufrecht zu erhalten. Bei vorteilhafter Entwicklung der den Wandelanleihen unterliegenden Aktien nimmt das Management regelmässig Gewinne mit. Leitlinie für diesen 'Sell-high'-Mechanismus bietet die über die Wandelrechte vorhandene indirekte Aktienexposure, die systematisch und aktiv ausgesteuert wird. Die umgesetzte Strategie strebt bei steigenden Aktienbörsen eine Aufwärtsbeteiligung des Wandelanleihefonds von 30 bis 50 Prozent an. Von Zeit zu Zeit - beispielsweise bei neuer Einschätzung des wirtschaftlichen Umfelds oder Überbewertung der Märkte - wird die Aktienexposure reduziert, um das Rückschlagpotenzial einzugrenzen.

Damit erreicht der Fonds jeweils eine neue, höhere Stufe, welche sich in der Bezeichnung Step-up-Strategie spiegelt. In den vergangenen zwölf Monaten (per Ultimo Februar 2004) stieg der Nettoinventarwert der Retail-Anteilklasse um 10,55 Prozent.

Der Fonds verfügt über ein gutes Chancen/Risiko-Verhältnis und eignet sich wegen seines konservativen Ansatzes auch für Privatanleger mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont. Bei der Anteilsklasse (ISIN: LU 0153288435) für Privatanleger besteht keine Grenze für eine Mindestanlage. Der Fonds ist in Deutschland zum Vertrieb zugelassen.