Die Beurteilung der Wandelanleihe als Finanzanlage und Finanzierungsinstrument vor dem Hintergrund der aktuellen situation am deutsche Kapitalmarkt

Diplomarbeit Markus Schmidt, September 2004

Im Fachgebiet Finance an der Private Fachhochschule für Wirtschaft und Technik (FHWT) , Vechta / Diepholz

Das Ziel dieser Arbeit ist es, die Vor- und Nachteile von Wandelanleihen aus Sicht von Unternehmen und Investoren darzustellen und ihren Einsatz auf Basis des zur Jahresmitte 2004 herrschenden wirtschaftlichen Umfeldes zu bewerten.

1. Zielsetzung

In den letzten Jahren ist das Interesse an Wandelanleihen bei den Akteuren am deutschen Kapitalmarkt kontinuierlich gewachsen. Aus diesem Grund erscheint es angebracht, die Wandelanleihe als Finanzanlage und Finanzierungsinstrument vor dem Hintergrund der aktuellen Marktsituation zu beurteilen.

Kapitalanleger bewegen sich gegenwärtig in einem schwierigen Umfeld. Der deutsche Aktienmarkt tendiert seit Beginn des Jahres 2004 unter starken Schwankungen seitwärts. Nach den deutlichen Kursverlusten der vergangenen Jahre herrscht bei vielen Akteuren noch grosse Verunsicherung.

Aufgrund des niedrigen Zinsniveaus stellen konventionelle Anleihen keine attraktive Ausweichmöglichkeit dar. Auf der Suche nach lukrativen Investments bei gleichzeitig überschaubaren Risiken geraten daher alternative Anlageformen zusehends in den Blickpunkt der Investoren.

Für Kapital suchende Unternehmen erscheint das derzeitige Zinsumfeld dagegen äusserst attraktiv. Die Aufnahme von Fremdkapital in Form klassischer Bankdarlehn erfüllt jedoch häufig nicht die Anforderungen des Managements an eine dauerhafte Stärkung der eigenen Kapitalkraft. Aus diesem Grund haben in der jüngeren Vergangenheit alternative Finanzierungsformen an Bedeutung gewonnen.

Das Ziel dieser Arbeit ist es, die Vor- und Nachteile von Wandelanleihen aus Sicht von Unternehmen und Investoren darzustellen und ihren Einsatz auf Basis des zur Jahresmitte 2004 herrschenden wirtschaftlichen Umfeldes zu bewerten.

2. Aufbau

Eingangs werden die zur Zeit geläufigsten Erscheinungsformen von Wandelanleihen mit ihren typischen Merkmalen beschrieben. Darüber hinaus erfolgt eine Abgrenzung zu verwandten Anleihearten, die aufgrund ihrer speziellen Eigenschaften entweder als Finanzanlage RGHU Finanzierungsinstrument grössere Bedeutung besitzen.

Im dritten Kapitel erfolgt zunächst eine detaillierte Darstellung der gängigsten Ausstattungsmerkmale von Wandelanleihen. Anschliessend werden potenzielle Emissionsmotive erläutert. Nach der Behandlung der wesentlichen rechtlichen Aspekte werden im Anschluss mögliche Nachteile aus Sicht der Gesellschaft aufgezeigt.

Die Ausführungen des vierten Kapitels untersuchen die Wandelanleihe aus der Perspektive des Investors. Nach der Schilderung möglicher Erwerbsmotive des Anlegers wird das Kursverhalten während der Laufzeit beschrieben. Anschliessend erfolgt eine allgemeine Betrachtung der für den Investor steuerlich relevanten Aspekte. Den Abschluss des Kapitels bildet die Darstellung möglicher Risiken aus Sicht des Kapitalanlegers.

Im fünften Kapitel erfolgt die Betrachtung der aktuellen Situation am deutschen Kapitalmarkt. Nach einer Darstellung der Entwicklung einiger ausgewählter Konjunkturdaten wird das gegenwärtige Marktumfeld für Aktien und Anleihen in Form eines Überblicks beschrieben. Dieser liefert die Basis für die anschliessende Bewertung des aktuellen Marktumfeldes aus der Sicht von potenziellen Emittenten und Investoren von Wandelanleihen.

Den Abschluss dieser Arbeit bildet Kapitel sechs mit einer zusammenfassenden Beurteilung der wichtigsten Aspekte.