Wandelanleihen - Newmont

Von Marco Müller
Veröffentlicht in der «Finanz & Wirtschaft»
31/01/2009, Ausgabe: 8, Seite: 10, Rubrik: Boersen Europa-Uebersee

Das laufende Jahr hat bereits wieder eine sehr hohe Volatilität in den Aktienmärkten an den Tag gebracht. Sie dürfte vorerst anhalten. Immerhin sind aber die Tiefst des vergangenen Jahres bis anhin nicht durchbrochen worden, und in den vergangenen Tagen konnten wieder ansehnliche Gewinne verbucht werden. Besonders durchgeschüttelt wurde der Finanzsektor – in diesem Bereich sind besonders die amerikanischen Banken kräftig in Mitleidenschaft gezogen wurden. Dieselben Finanzinstitute konnten diese Woche jedoch wieder Gewinne von bis zu 50% auf den Aktienkursen verbuchen. Dementsprechend sind auch die Wandelanleihen der Institute wieder gestiegen.

Besonders hervorzuheben sind hier die Preferred Shares – das sind Wandelanleihen mit festem Coupon, aber ewiger Laufzeit – von 61/2% Citigroup (Isin: US1729675983), 71/4% Bank of America (Isin: US0605056821) und 71/2% Wells Fargo/Wachovia (Isin: US9497468044). Hierbei handelt es sich um hochspekulative Anlagen. Denn im schlimmsten Fall droht die Verstaatlichung der Finanzinstitute. Das hätte zur Folge, dass nicht nur die Aktionäre, sondern auch die Besitzer der Preferred Shares einen Totalausfall zu beklagen hätten. Überleben die erwähnten amerikanischen Banken jedoch, dann bietet ein Engagement in die Preferred Shares deutliche Vorteile gegenüber dem direkten Aktienkauf.

Aus einer Sensitivitätsanalyse resultiert, dass die erwähnten Wertpapiere der amerikanischen Finanzinstitute bei einer Aufwärtsbewegung der zugrundeliegenden Aktie von 25% durchschnittlich 40% zulegen müssten. Sollten die Aktien jedoch 25% einbrechen, besteht praktisch kein weiteres Abwärtspotenzial. Denn die hohen Coupons bremsen den Verfall. Die drei Wandelanleihen notieren derzeit zwischen 35% (Citigroup) und 65% (Wells Fargo) des Nominalwerts – das erklärt auch das Erholungspotenzial.

Nach einer mehrmonatigen Flaute am Primärmarkt ist diese Woche endlich wieder eine Wandelanleihe emittiert worden: Newmont Mining hat in Dollar denominierte Anleihe mit einer Laufzeit von drei Jahren begeben. Das Papier ist mit einem Coupon von 31/2% ausgestattet, und die Prämie bewegt sich zwischen 15 und 20%. Das Volumen von 300 Mio. $ ist mehrfach überzeichnet worden. Newmont Mining, ein amerikanisches Unternehmen mit Sitz in Denver, Bundesstaat Colorado, gehört zu den weltweit grössten Goldproduzenten. Die Aktien der Gesellschaft haben sich in den vergangenen Wochen nahezu verdoppelt und befinden sich weiterhin in einem stabilen Aufwärtstrend. Die neu emittierte Wandelanleihe schützt zudem bei temporären Korrekturen.