Wandelanleihen - Aktienkauf mit Versicherung

By Dr. Klaus Göggelmann
Published in «Finanz & Wirtschaft»
07/10/2009, Issue: 78, Page: 10, Section: Boersen Europa-Uebersee

Die Erholung der Aktienmärkte hat bislang für erfreulich positive Ergebnisse in den Portfolios der investierten Anleger gesorgt. Dabei haben die Märkte möglicherweise einen grossen Teil der erwarteten Erholung schon vorweggenommen. Somit ist es nicht überraschend, wenn der Markt selbst bei positiven Nachrichten derzeit Mühe mit der Fortsetzung des Aufwärtstrends bekundet.

Die Unsicherheit unter den Anlegern über die weitere Entwicklung ist gross. Während viele von ihnen mit einem grösseren Kursrückschlag rechnen, gehen andere davon aus, dass sich das Rally fortsetzen wird. Gerade in einem solch unsicheren Umfeld spielen Wandelanleihen ihre Stärke aus. Zum einen partizipiert der Investor mit ihnen an einer Fortsetzung des Aufwärtstrends an den Aktienmärkten. Zum anderen bietet die Wandelanleihe einen Schutz für den Fall möglicher Rückschläge. Sie ist sozusagen ein Aktieninvestment mit eingebauter Versicherung, wobei der Preis der Versicherung, die zu zahlende Prämie, im historischen Vergleich weiterhin attraktiv ist.
Eine interessante Wandelanleihe wurde von der Kreditanstalt für Wiederaufbau KfW (Isin: DE000A0Z2QN0) emittiert. Sie ist in die Aktie der Deutschen Post wandelbar. Der Coupon beträgt 1,5% bei einer Laufzeit bis 2014. Mit rund 31% fällt die Prämie attraktiv aus. Die Stückelung beträgt 100 000 €, und der Bond wird zu 115% gehandelt. Der Wandler verbindet die hohe Kreditqualität eines quasistaatlichen Schuldners (die drei führenden Ratingagenturen Moody’s, Standard &Poor’s und Fitch haben ihm die Bonitätsbestnote Triple-A verliehen) mit den Chancen eines weltweit aktiven Logistikkonzerns. Insbesondere von einer Belebung des internationalen Handels werden die Aktien der Deutschen Post überproportional profitieren können.

Eine weitere Investitionsmöglichkeit mit Potenzial bietet der Wandler des Goldförderers Goldcorp (US380956AA08). Seine Laufzeit endet im Jahr 2014. Der Anleger erhält einen Coupon von 2%. Goldcorp betreibt Goldminen auf dem amerikanischen Kontinent sowie in Australien und wird von einer Fortsetzung des Goldpreisanstiegs deutlich profitieren. Der Wandler handelt zu 111%, die Prämie beträgt 40%, und die Stückelung ist auf 1000 $ festgelegt. Das Unternehmen wird von den Agenturen Fitch und S&P mit BBB, also einem Rating innerhalb des Investment Grade, bewertet.