Wandelanleihen - Asien

By Dr. Peter Reinmuth
Published in «Finanz & Wirtschaft»
24/10/2009, Issue: 83, Page: 11, Section: Boersen Europa-Uebersee

Vergleicht man die aktuelle Situation am Wandelanleihenmarkt mit der vor einem Jahr, könnte der Unterschied kaum grösser ausfallen: Vor Jahresfrist hatte der Abgabedruck, besonders von Seiten der Hedge Fonds, zu einem Kurssturz geführt und die Emissionstätigkeit war zum Erliegen gekommen. Die Anleger, die in diesem Umfeld den Mut hatten, einzusteigen, waren eine sehr seltene Spezies.

Heute trifft der Wandelanleihenmarkt auf ein grosses Interesse. Immer mehr Investoren entdecken die Vorzüge dieses Instruments und gehen ein Engagement – entweder über Direktanlagen oder Fondsbeteiligungen – ein. Zudem haben auch die Unternehmen den Markt als Finanzierungsquelle wiederentdeckt. Dementsprechend ist das Neuemissionsvolumen seit dem Frühjahr signifikant gestiegen. Erfreulicherweise sind dabei, mit Ausnahme von Japan, alle Regionen sehr aktiv. Gerade Gesellschaften in Asien, aus der Region, in der das aktuell das grösste Wirtschaftswachstumspotenzial zu finden ist, treten häufig an den Primärmarkt. Das ermöglicht die Zusammenstellung eines global diversifizierten Portfolios, mit dem sich der Anleger an den Wachstumsmärkten beteiligen kann. Vorteilhaft ist zudem, dass die Bewertung – gemessen an der durchschnittlichen Prämie – weiterhin attraktiv ist. Das erhöht das Potenzial für Kursgewinne.

Daraus resultiert für den Investor die Qual der Wahl, eine Qual, die man aufgrund der interessanten Bewertungen gerne in Kauf nimmt. Eine attraktive Wandelanleihe hat Atos Origin emittiert, ein französischer Anbieter von Softwarelösungen (Isin: FR0010816280). Der Wandler mit einer Laufzeit bis 2016 und einem Coupon von 21⁄2% handelt mit einer Prämie von rund 40%. Der aktuelle Kurs liegt auf 49, der Rückzahlungskurs beträgt 46. Eine Bonitätsnote der drei grossen Ratingagenturen ist nicht vorhanden, mit einem Kreditspread von 300 Basispunkten ist die Gesellschaft aber im Bereich BB, der spekulativen Qualität (Non-Investment-Grade, Note BB+ bis D) einzuordnen.

Wer eine Beteiligung am Wachstumsmarkt Indien sucht, der findet in der Neuemission von Sterlite Industries eine Gelegenheit (Isin: US859737AB48). Der Minenbetreiber – hauptsächlich im Bereich Kupfer aktiv – ist eine der am kräftigsten wachsenden Privatunternehmen in Indien. Die Gesellschaft profitiert von der zunehmenden Nachfrage nach Rohstoffen. Mit einem Coupon von 4% und einer fünfjährigen Laufzeit sowie einer Prämie von 40% bietet die Wandelanleihe ein interessantes Investment. Das Papier handelt auf 106 und die Stückelung beträgt 1000 $. Ein Rating von Fitch, Moody’s oder Standard & Poor’s ist ebenfalls nicht vorhanden.