Wandelanleihen - Für jeden etwas
07.04.2010
By Roland Hotz
Published in «Finanz & Wirtschaft»
07/04/2010, Issue: 27, Page: 10, Section: Boersen Europa-Uebersee
Der kräftige vergangene Monat März hat die Aktienmärkte auch auf Gesamtjahresbasis wieder in die Pluszone katapultiert. Lediglich die Notierungen in China und Taiwan liegen im ersten Quartal im Minus. Der Faktor Griechenland spaltet die europäischen Märkte derzeit in zwei Lager. Die sogenannten PIGS-Staaten – Portugal, Italien, Griechenland und Spanien – belasten den Referenzindex Euro Stoxx beträchtlich.
Im Zuge dieser Markterholung profitierten auch die Wandelanleihen. Die hohe Beliebtheit konvexer Anlageinstrumente ist typisch für diese Marktphase. Dem Zufluss von Neugeldern stehen auch viele interessante Neuemissionen gegenüber. So verzeichnete das Wandelanleihenuniversum im vergangenen Monat einen Kapitalzufluss von 10 Mrd. $.
Die aktuelle Emissionstätigkeit im Bereich Wandelanleihen ist sehr erfreulich und bietet für (fast) jeden Anlegergeschmack etwas. Die Nachfrage der Investorenschaft hält an. Die jüngste Anleihe der französischen Immobiliengesellschaft Gecina über 285 Mio. € fand daher ebenfalls problemlos Käufer. Die sechsjährige Anleihe (Isin: FR0010881573) wurde mit einem Coupon von 21⁄8% versehen und dem Anleger mit einer Prämie von 35% angeboten. Der Schuldner wird von Moody’s mit Baa3 eingestuft. Konkurrentin Standard & Poor’s liegt mit dem Rating BB+ noch leicht unter der Anlagequalität (Investment Grade), verleiht aber einen positiven Ausblick auf die zu erwartende Bonitätsentwicklung.
Wer in fernere Regionen oder zyklische Sektoren investieren wollte, konnte sich in Papiere der folgenden Gesellschaften engagieren: erstens Cemex, deren Wandelanleihe eine Verzinsung von 47⁄8% bietet und 2015 fällig wird (Isin: US151290AV52). Der mexikanische Konzern ist – nach der Schweizer Holcim und der französischen Lafarge – der drittgrösste Produzent von Zement und Beton. Die Nummer zwei ist 41⁄2% Frontline 2015, das Papier des in der Schifffahrt tätigen norwegischen Unternehmens (Isin: NO0010571490). Eine weitere Investitionsmöglichkeit bietet der Wandler von Salamander. Die britische Gesellschaft offeriert einen Coupon von 5% mit einer Laufzeit von fünf Jahren (Isin: XS0497505957). Zu guter Letzt bleibt ein Papier der ums Überleben kämpfenden Fluggesellschaft SAS mit Verzinsung 71⁄2% und Fälligkeit 2015 (Isin: SE0003269315). Diese Auflistung hat keinen Empfehlungscharakter und ist nicht abschliessend. Sie soll lediglich auf die wieder aufblühende Diversifikation des Wandelanleihenuniversums aufmerksam machen. Wir sind zuversichtlich, dass im laufenden Jahr noch zahlreiche spannende Investitionsmöglichkeiten geschaffen werden.