Wandelanleihen - Interessante UBS

Von  Beat Thoma  (Fisch Asset Management)

Erschienen in der «Finanz und Wirtschaft»

1. Februar 2003, Nr. 9, Seite 10, Rubrik: Börsen Übersee

Wenn die Militär- oder Uno-Aktion im Irak rasch beendet werden kann - und somit aus Sicht der Amerikaner günstig verläuft -, fällt ein wichtiger Unsicherheitsfaktor für die weltweiten Finanzmärkte weg. Lange aufgestauter Anlagebedarf könnte sich dann über die Börsen ergiessen und zu beträchtlichen Kurssteigerungen an den Aktienmärkten führen. In der Zwischenzeit besteht aber die kaum abzuschätzende Gefahr eines Rückschlags. In einem derart angespannten Umfeld bieten Wandelanleihen eine der interessantesten Anlageformen. Der Kapitalschutz mit gleichzeitig unlimitiertem Kurspotenzial macht die Wandler attraktiv.

Die vergangenen hektischen Börsentage wurden vom Wandelanleihenmarkt elegant gemeistert: qualitativ einwandfreie Papiere im Hybridbereich (Kurse bis 120% über Rückzahlung) federten einen grossen Teil der Rückschläge der Aktien ab. Der Markt bleibt weiterhin interessant dank technisch günstigen Bewertungen.

Eine riskantere, aber interessante Anlageidee ist 1/2% UBS Jersey 2005 wandelbar in den Eurostoxx 50 (ISIN XS0153086649) in der europäischen Einheitswährung. Das Papier hat eine garantierte Rückzahlung von 60% und kostet derzeit rund 84%. Umgerechnet ergibt dies ein maximales Rückschlagspotenzial von rund 27% auf dem eingesetzten Kapital. Erholt sich der Eurostoxx 50, wird man dagegen nahezu im Verhältnis eins zu eins profitieren (wegen der tiefen Wandelprämie von 7%). Daraus resultiert ein ausgezeichnetes Chancen-Risiko-Verhältnis. Dies besonders durch die hohe Volatilität des Eurostoxx 50, die dem Käufer dieser Anleihe mehr nutzt als schadet.

Zwei taiwanesische Technologietitel warteten am Wandelanleihenmarkt mit Neuemissionen auf: der Chiphersteller Macronix (ISIN XS0162112063) und das Telecomunternehmen Far Eastone Telecom (ISIN XS0162144694). Beide Unternehmen begeben ihre Wandler in der amerikanischen Valuta. Für Anleger aus dem Retailsegment ist eher Far Eastone Telecom geeignet, dank der Bewertung der amerikanischen Ratingagentur Standard & Poor's mit BBB- (letzte Stufe der Anlagequalität). Beide Titel haben angemessene Wandelprämien von 8 bis 18%.