Wandelanleihen - France Telecom
03.11.2007
By Claude Jeanneret
Published in «Finanz & Wirtschaft»
03/11/2007 , Issue: 86, Page: 11, Section: BÖRSEN ÜBERSEE
Noch einmal hat die Investorengemeinde dem Federal Open Market Committee (FOMC) den erwünschten Zinsentscheid abgerungen. Die Ökonomen sind sich über das neu geschaffene Inflationspotenzial uneinig. Das Verdikt der US-Notenbank (Fed) erlaubt es, nach der monatelangen Liquiditätsverknappung im Schuldpapierbereich, zur Normalität zurückzukehren. Dass dabei der Dollar weiter sinkt und die in amerikanischer Valuta denominierten Edelmetall- und Rohstoffkontrakte avancieren, ist begreiflich. Wichtig ist, dass vor dem Hintergrund der erfreulichen Wachstumszahlen der Börsenzyklus vorerst weiterhin weltweit steigende Aktienpreise signalisiert.
Es ist dem Anleger auf das Jahresende hin empfohlen, auf Wandelanleihen mit leicht erhöhtem Aktiengehalt zwischen 55% und 60% zu setzen. Damit kann er von der erwarteten Hausse genügend profitieren und dennoch einen gewissen Kapitalschutz geniessen. Im europäischen Telefoniebereich ist der Wandler der France Telecom (13/5%, 2009, Rating A–, Isin: FR0010113357) wegen der weiter avancierenden Aktien interessant. In der diese Woche stattgefundenen Korrekturphase (Aktien minus 2,3%) hat sich die Konversionsprämie, bedingt durch die nur noch 14-monatige Laufzeit, marginal von 9 auf 10% verteuert. Der Aktiengehalt beträgt 50%. Ende Oktober stand er noch auf 53%.
Die Emissionsaktivität in Wandlern hat sich in der letzten Zeit belebt. Am Donnerstag wurde eine 1-Mrd.-$-Wandelanleihe von ProLogis lanciert (17/8%, 2037, Isin: US743410AR32). Die in Denver beheimatete Firma baut, besitzt und betreibt Verteilerzentren in allen Weltregionen mit einer Gesamtgrösse von 44,9 Mio. m2. Bis zum 15. Oktober 2012 kann das Unternehmen wahlweise eine beantragte Konversion ganz oder teilweise in bar abgelten. Der Konversionspreis beträgt 20%. Eine erste Wandelanleihe (Isin US743410AP75) wurde im März 2007 mit einer Konversionsprämie von ebenfalls 20% (zurzeit 16,9%) mit guten asymmetrischen Eigenschaften plaziert. Die neue Emission kam im Vergleich mit dem vorausgehenden Wandler etwas teurer (höhere implizite Volatilität) an den Markt.
In den USA wurden zwei Mandatory- Convertible-Preferred-Stock-Neuemissionen angekündigt, eine vom Agrochemie- und Lebensmittelproduzenten Bunge und die zweite vom Pharmaunternehmen Mylan. Bei dieser typisch amerikanischen Wandelanleihenart ist der Anleger in schlechten Zeiten nur ungenügend vor Kapitalverlusten geschützt, da er dann das volle Aktienpreisrisiko übernimmt.
Published in «Finanz & Wirtschaft»
03/11/2007 , Issue: 86, Page: 11, Section: BÖRSEN ÜBERSEE
Noch einmal hat die Investorengemeinde dem Federal Open Market Committee (FOMC) den erwünschten Zinsentscheid abgerungen. Die Ökonomen sind sich über das neu geschaffene Inflationspotenzial uneinig. Das Verdikt der US-Notenbank (Fed) erlaubt es, nach der monatelangen Liquiditätsverknappung im Schuldpapierbereich, zur Normalität zurückzukehren. Dass dabei der Dollar weiter sinkt und die in amerikanischer Valuta denominierten Edelmetall- und Rohstoffkontrakte avancieren, ist begreiflich. Wichtig ist, dass vor dem Hintergrund der erfreulichen Wachstumszahlen der Börsenzyklus vorerst weiterhin weltweit steigende Aktienpreise signalisiert.
Es ist dem Anleger auf das Jahresende hin empfohlen, auf Wandelanleihen mit leicht erhöhtem Aktiengehalt zwischen 55% und 60% zu setzen. Damit kann er von der erwarteten Hausse genügend profitieren und dennoch einen gewissen Kapitalschutz geniessen. Im europäischen Telefoniebereich ist der Wandler der France Telecom (13/5%, 2009, Rating A–, Isin: FR0010113357) wegen der weiter avancierenden Aktien interessant. In der diese Woche stattgefundenen Korrekturphase (Aktien minus 2,3%) hat sich die Konversionsprämie, bedingt durch die nur noch 14-monatige Laufzeit, marginal von 9 auf 10% verteuert. Der Aktiengehalt beträgt 50%. Ende Oktober stand er noch auf 53%.
Die Emissionsaktivität in Wandlern hat sich in der letzten Zeit belebt. Am Donnerstag wurde eine 1-Mrd.-$-Wandelanleihe von ProLogis lanciert (17/8%, 2037, Isin: US743410AR32). Die in Denver beheimatete Firma baut, besitzt und betreibt Verteilerzentren in allen Weltregionen mit einer Gesamtgrösse von 44,9 Mio. m2. Bis zum 15. Oktober 2012 kann das Unternehmen wahlweise eine beantragte Konversion ganz oder teilweise in bar abgelten. Der Konversionspreis beträgt 20%. Eine erste Wandelanleihe (Isin US743410AP75) wurde im März 2007 mit einer Konversionsprämie von ebenfalls 20% (zurzeit 16,9%) mit guten asymmetrischen Eigenschaften plaziert. Die neue Emission kam im Vergleich mit dem vorausgehenden Wandler etwas teurer (höhere implizite Volatilität) an den Markt.
In den USA wurden zwei Mandatory- Convertible-Preferred-Stock-Neuemissionen angekündigt, eine vom Agrochemie- und Lebensmittelproduzenten Bunge und die zweite vom Pharmaunternehmen Mylan. Bei dieser typisch amerikanischen Wandelanleihenart ist der Anleger in schlechten Zeiten nur ungenügend vor Kapitalverlusten geschützt, da er dann das volle Aktienpreisrisiko übernimmt.