Wandelanleihen - Rege Emittenten

By Kurt Fisch
Published in «Finanz & Wirtschaft»
5/12/2007, Issue: 95, Page 11, Section: BÖRSEN EU/ÜBERS

Die Analyse der globalen Finanzmärkte gegen Ende des Jahres steht unter dem Eindruck der Bankenkrise, ausgelöst durch die Subprime-Problematik, sowie einer robusten globalen Konjunktur. Die Geister teilen sich in zwei Lager, die je nach Temperament und Erfahrung die positive oder negative Seite mehr gewichten. Die Märkte spiegeln diese Ungewissheit mit ausgeprägten Bewegungen in beide Richtungen. Für Wandler hat sich ein Umfeld entwickelt, das die Vorteile dieses Instruments besonders deutlich werden lässt. Da der Wert der Option, die in einer Wandelanleihe enthalten ist, von der Volatilität profitiert, steigen momentan die Preise. Zusätzlich enthält diese Anlageklasse einen eingebauten Schutzmechanismus, der von Investoren besonders in einer Korrekturphase geschätzt wird.

Eine weitere Konsequenz der momentanen Situation ist ein steigendes Interesse von Schuldnerseite an Emissionen, da sich die Papiere mit einer hohen Prämie verkaufen lassen. Zudem nimmt in einem schwierigen Umfeld der Bedarf an Liquidität zu. Es hat sich in der Vergangenheit gezeigt, dass der Wandlermarkt eine ideale Geldquelle ist. Es erstaunt daher nicht, dass momentan die Emissionstätigkeit in Wandelanleihen äusserst lebhaft ist. 2007 dürfte ein neuer globaler Emissionsrekord aufgestellt werden.

Gegenwärtig werden in ganz unterschiedlichen Märkten Wandelanleihen emittiert. Fortis ging vergangene Woche mit einem grossen Wandler an den Markt, zur Finanzierung der Übernahme von ABN Amro. Aus Europa wurden am Dienstag zwei weitere kleinere Emissionen (Schweden und Russland) angekündigt. In den USA steckt eine riesige Emission über 6 Mrd.$ von Transocean in der Pipeline. Die Bohrgesellschaft, die eine sehr gute Aktienentwicklung aufweist und bereits einen erfolgreichen Wandler ausstehend hat, wird bei den Investoren auf grosses Interesse stossen. Eine US-Emission über 1,3 Mrd.$ nimmt Hologic vor. Der Wandler des Unternehmens aus der Medizinaltechnologie (Röntgenapparate) hat folgende Indikationen: Coupon 13/4 bis 21/4%, Prämie von 22,5 bis 27,5% sowie eine Laufzeit von 30 Jahren.

In Asien wurde eine Emission der indischen Reliance Energy angekündigt, die über eine erfreuliche Aktienkursentwicklung verfügt. In Hongkong kotiert sind die Aktien des Schifffahrtsunternehmens Pacific Basin Shipping, das am Montag erfolgreich einen Wandler über 350 Mio.$ plazierte. Die Anleihe verfügt über einen Coupon von 33/10%, eine Prämie von 27% und eine Laufzeit bis 1. Februar 2013