Wandelanleihen - Immobilienwerte

By Klaus Göggelmann
Published in «Finanz & Wirtschaft»
15/03/2008, Issue: 21, Page: 11, Section: BÖRSEN ÜBERSEE

Die Finanzmarktkrise hält die Märkte unverändert in Atem. Nahezu täglich erscheinen neue Krisenherde auf der Landkarte. Sie belasten die Finanzmärkte immer wieder aufs Neue und sorgen für Rückschläge. In der vergangenen Woche bestimmten Nachrichten über die Schieflage einzelner Hedge Funds die Schlagzeilen. Es verwundert kaum, dass auch das Eingreifen der Notenbanken zu Wochenbeginn nur kurzfristig positive Effekte zeigte. Die zusätzliche Liquidität scheint derzeit zu versickern, ohne langfristig für Entspannung zu sorgen.

Zahlreiche Investoren haben in diesem Umfeld kapituliert und ihr Vermögen am Geldmarkt plaziert. Dieses Vorgehen bietet zwar die grösstmögliche Sicherheit, eröffnet jedoch – besonders im Falle einer schnellen Erholung an den Aktienmärkten – kaum Chancen der Partizipation. Wer sich die Möglichkeit einer Trendwende erhalten möchte, ist im Bereich der Wandler besser aufgehoben. Wandelanleihen offerieren ein interessantes Risiko-Rendite-Verhältnis: Den begrenzten Verlustrisiken stehen deutlich bessere Gewinnmöglichkeiten gegenüber. Zudem nehmen Wandler den Investoren die Timing-Entscheidung ab, indem sie das Exposure bei steigenden Aktienmärkten schnell aufbauen und bei fallenden entsprechend zügig abbauen.

Für vorsichtige Investoren sind im gegenwärtigen Umfeld Aktien mit relativer Stärke, die zusätzlich einen eher defensiven Charakter aufweisen, interessant. Solche Aktien, die sich trotz der allgemeinen Marktschwäche gut geschlagen haben, lassen sich auch jetzt finden. Eine sehr gute Rendite weisen beispielsweise einige Schweizer Immobilienwerte auf. Sie vermochten sich der allgemeinen Abwärtstendenz an den Märkten zu entziehen. Anleger finden hier ein Engagement mit begrenztem Risiko.

Eine Möglichkeit stellt der Wandler 2% Swiss Prime Site 2010 (Isin: CH0020421860) dar. Bei einem Kurs von aktuell 107%, einer Prämie von 4% und einem Delta von 96 bietet er eine interessante Partizipation an steigenden Kursen mit einem klar begrenzten Risiko. Das Kreditrisiko ist aufgrund der soliden Finanzierungsstruktur gering.

Etwas defensiver gestaltet sich der Wandler 17/8% Allreal Holding 2010 (Isin: CH0025160455). Das Wertpapier wird aktuell bei 101% gehandelt. Die Prämie beträgt 7% und das Delta 35. Einerseits bietet der Wandler bei einer überschaubaren Restlaufzeit eine Mindestrendite, die nur knapp unter Geldmarktniveau liegt. Andererseits eröffnet er aber die Chance, an weiteren Kurssteigerungen zu partizipieren.