Wandelanleihen - Adecco
20.06.2007
By Beat Thoma
Published in «Finanz & Wirtschaft»
20/06/2007, Issue: 48, Page 11, category: BÖRSEN ÜBERSEE
Nach der jüngsten Korrektur an den weltweiten Aktienmärkten sind in Europa bereits wieder neue Höchst erreicht worden. Auch in den USA wurde ein grosser Teil des verlorenen Terrains zurückerobert. Japan und Asien blieben von der Korrektur beinahe gänzlich verschont. Damit belegen die Börsen ihre robuste technische Verfassung. Auch die Analyse des langfristigen Börsenzyklus deutet darauf hin, dass das Kurspotenzial intakt ist und sich das Umfeld auf mittelfristige Sicht als insgesamt sehr gesund erweist.
Allerdings können in den kommenden Monaten gelegentliche recht heftige Turbulenzen nicht ausgeschlossen werden. Die Grundlage dafür bildet die deutliche Schwäche der weltweiten Bondmärkte: Sie signalisiert zwar einerseits ein kräftiges Wirtschaftswachstum und damit höhere Unternehmensgewinne. Gleichzeitig bedeuten fallende Anleihenkurse und damit höhere Zinsen aber rein rechnerisch eine direkte Konkurrenz für Aktienanlagen. Die Investoren haben nun offenbar begonnen, diesen Faktor in die Bewertungen einzuberechnen. In diesem Umfeld bieten Wandelanleihen eine gute Möglichkeit, das grosse noch verbleibende Potenzial an den Aktienmärkten voll und bis zuletzt zu nutzen, und offerieren gleichzeitig guten Kapitalschutz im Falle von zeitweiligen Sturmböen.
Dafür sind beispielsweise 0% Adecco 2013 (Isin CH0016469279) in Franken zu empfehlen. Da der Wandler zu 116% zurückgezahlt wird, bestehen derzeit auf dem Kurs von 117% ein geringes Kursrisiko und nahezu vollständiger Kapitalschutz auf Verfall. An steigenden Kursen wird die Anleihe zu rund 50 bis 60% partizipieren. Die Aktien Adecco haben jüngst eine langfristige Konsolidierungsphase nach oben verlassen und nähern sich dem absoluten Höchst. Gleichzeitig hat die relative Stärke zum Gesamtmarkt deutlich zugenommen. Der erfreuliche Einfluss von Topsanierer und Adecco-Verwaltungsrat Jürgen Dormann beginnt sich nun offenbar auszuwirken. Die Kombination aus starkem Momentum der Aktien und gleichzeitig gutem Schutz in einer Korrektur macht die Adecco-Wandelanleihe zu einer Perle am Markt.
Ebenfalls interessant sind 13/4% Pargesa 2014 (Isin CH031826305). Mit Kursen um 100% ist auch hier das Kapital gut geschützt. Die Investmentgesellschaft Pargesa hält einige vielversprechende Beteiligungen. Der Anteil an der französischen Suez bringt zudem Übernahmefantasien mit sich. Aber auch der Baumaterialienkonzern Imerys sowie Total und Pernod Ricard sind aussichtsreiche und derzeit gut laufende Portfoliobestandteile.