Wandelanleihen - Interessant

By Dr. Klaus Göggelmann
Published in «Finanz & Wirtschaft»
20/12/2008, Issue: 101, Page: 10, Section: BÖRSEN ÜBERSEE

Das Jahr 2008 geht langsam, aber sicher seinem Ende entgegen, und die wenigsten Investoren dürften mit grosser Freude zurückblicken. Zu viele Anlageklassen haben enttäuschende Ergebnisse erzielt. Auch Wandelanleihen vermochten über einen Grossteil des Jahres nicht die Erwartungen zu erfüllen. So war die Performance im Vergleich zu derjenigen der Aktienmärkten unbefriedigend: Der Abgabedruck war zu gross, der Markt vermochte nicht das gesamte Volumen zu absorbieren. Dies resultiert in zahlreichen Wandlern, die auch zum Jahresende noch eine interessante Rendite im Vergleich zu normalen Obligationen aufweisen. Zusätzlich bieten Wandelanleihen die Chance, von einer Erholung der Aktienmärkte zu profitieren. Das Chancen-Risiko-Verhältnis ist für Investoren so positiv wie seit langem nicht mehr.

Wer sich Gedanken über interessante Anlagen im neuen Jahr macht, kommt an Wandlern nicht vorbei. Sie bieten für jeden Grad der Risikobereitschaft eine Alternative. Wesentlich für die Performance im nächsten Jahr wird die Kreditqualitätanalyse sein. Denn nur wenn sie stimmt, kann die Wandelanleihe die gewünschte Asymmetrie bieten. Wer von der Anlageklasse überzeugt ist, sich aber nicht auf Einzeltitel festlegen möchte, ist sicherlich mit einer Fondslösung gut bedient. Wer jedoch in einzelnen Titel anlegen möchte, dem seien zwei Beispiele genannt.

Einen defensiven Charakter bietet 31/4% Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) 2013 auf Deutsche Telekom (Isin: DE000A0E9DE7). Mit einem Kurs von 103% bietet der Wandler eine Rendite von 2,5%. Die KfW ist im Besitz der Bundesrepublik Deutschland und weist mit einem Triple-A-Rating ein vernachlässigbares Ausfallrisiko auf. Gleichzeitig bietet das Papier mit einer Prämie von 39% und einem Delta von 36 eine gute Partizipation an Kursgewinnen der Aktie der Deutschen Telekom. Der Wandler weist eine Stückelung von 100000 Euro auf.

Wer auf eine Erholung der Wirtschaft setzen möchte, für den eröffnet die Wandelanleihe 13/4% EMC 2013 (Isin: US268648AM47) gute Chancen. Mit einem Kurs von 93,5% liegt die Rendite auf über 3%. Das Delta von 61 und die Prämie von 38% ermöglichen eine hohe Partizipation an steigenden Aktienkursen. EMC, ein führendes Unternehmen im Bereich der Datenspeicherung, wird vom langfristig steigenden Bedarf nach Datenspeicherung profitieren. Die Gesellschaft wird von Standard & Poor’s mit A– bewertet und ist damit als solider Schuldner gekennzeichnet. Die Stückelung beträgt 1000$.