Wandelanleihen - Globaler Blick
21.11.2007
By Claude Jeanneret
Published in «Finanz & Wirtschaft»
21/11/2007 , Issue: 91 , Pages: 11 , Section: BÖRSEN ÜBERSEE
Die Aktienmärkte sind derzeit von Risikoaversion geprägt. In dieser Situation lohnt es sich im Aktien- wie auch im Wandlerbereich den Blick auf die globalen Märkte zu richten. Obwohl den Händlern und Anlegern die Verunsicherung wegen der Turbulenzen an den Kreditmärkten im Nacken sitzt, bestehen auch jetzt hervorragende Investitionsmöglichkeiten defensiver Natur, die mit einem entsprechenden Engagement in Wandelanleihen mit Zuversicht und vertretbarem Risiko genutzt werden können.
In den vergangenen Handelstagen hat sich der Wandlermarkt den Anlagen in Asien und Europa zugewendet. Insbesondere europäische Telekommunikationsunternehmen erfreuten sich hoher Beliebtheit. Der herrschende Zustand könnte mit der erstmaligen Veröffentlichung eines erweiterten Fed-Kommentars zur US-Wirtschaftsverfassung eine neue Rechtfertigung erhalten.
Wie die jüngst besprochene Wandelanleihe der France Telecom (Isin: FR0010113357) ist die Umtauschanleihe der Kreditanstalt für Wiederaufbau in Aktien der Deutschen Telekom (3/4%, Laufzeit bis 2008, Isin: XS0172590910) erwähnenswert. Der Wandler geniesst mit einem Rating von AAA höchste Schuldnerqualität. Er hat zwar nur eine Restlaufzeit von acht Monaten. Dennoch beinhaltet die Anleihe eine Wandelprämie von knapp über 6% (Delta: 0,48). Der rasche Kursanstieg seit Ende Oktober 2007 und das technisch erschlossene Aufwertungspotenzial der Aktien der Deutschen Telekom macht die Anlage im Lichte des hohen Gamma auf kurze Frist attraktiv. Die Umtauschanleihe notiert etwa 104,625% und weist zurzeit eine fantastische Konvexität auf. Bei Endverfall wird zu 100% zurückgezahlt und dazu kommt noch der Coupon und eine Sonderzahlung. Das Verlustpotenzial ist also vertretbar gering – insbesondere im Umfeld der momentan volatilen Finanzmärkte. Die Stückelung beträgt 50000 Euro.
Eine etwas aggressivere Ausrichtung (Delta von 0,66) kann sich der Investor bezüglich der Wandelanleihe von China Petroleum & Chemical (0%, Laufzeit bis 2014, Isin: XS0283693447) vor dem Hintergrund des langfristig erfreulichen Aktienkursverlaufs zumuten. Obwohl diese Wandelanleihe zurzeit zu 129,25% offeriert wird, ist zu bedenken, dass darauf ein Put im April 2011 zu 111,544% aussteht und die Anleihe bei Endverfall zu 121,06% zurückgezahlt wird. Die Wandelprämie, die noch Mitte August auf knapp 56% lag, ist seither auf 27% geschrumpft. Die Nachfrage nach diesem Papier ist im gesamtwirtschaftlichen Zusammenhang nachhaltig.
Published in «Finanz & Wirtschaft»
21/11/2007 , Issue: 91 , Pages: 11 , Section: BÖRSEN ÜBERSEE
Die Aktienmärkte sind derzeit von Risikoaversion geprägt. In dieser Situation lohnt es sich im Aktien- wie auch im Wandlerbereich den Blick auf die globalen Märkte zu richten. Obwohl den Händlern und Anlegern die Verunsicherung wegen der Turbulenzen an den Kreditmärkten im Nacken sitzt, bestehen auch jetzt hervorragende Investitionsmöglichkeiten defensiver Natur, die mit einem entsprechenden Engagement in Wandelanleihen mit Zuversicht und vertretbarem Risiko genutzt werden können.
In den vergangenen Handelstagen hat sich der Wandlermarkt den Anlagen in Asien und Europa zugewendet. Insbesondere europäische Telekommunikationsunternehmen erfreuten sich hoher Beliebtheit. Der herrschende Zustand könnte mit der erstmaligen Veröffentlichung eines erweiterten Fed-Kommentars zur US-Wirtschaftsverfassung eine neue Rechtfertigung erhalten.
Wie die jüngst besprochene Wandelanleihe der France Telecom (Isin: FR0010113357) ist die Umtauschanleihe der Kreditanstalt für Wiederaufbau in Aktien der Deutschen Telekom (3/4%, Laufzeit bis 2008, Isin: XS0172590910) erwähnenswert. Der Wandler geniesst mit einem Rating von AAA höchste Schuldnerqualität. Er hat zwar nur eine Restlaufzeit von acht Monaten. Dennoch beinhaltet die Anleihe eine Wandelprämie von knapp über 6% (Delta: 0,48). Der rasche Kursanstieg seit Ende Oktober 2007 und das technisch erschlossene Aufwertungspotenzial der Aktien der Deutschen Telekom macht die Anlage im Lichte des hohen Gamma auf kurze Frist attraktiv. Die Umtauschanleihe notiert etwa 104,625% und weist zurzeit eine fantastische Konvexität auf. Bei Endverfall wird zu 100% zurückgezahlt und dazu kommt noch der Coupon und eine Sonderzahlung. Das Verlustpotenzial ist also vertretbar gering – insbesondere im Umfeld der momentan volatilen Finanzmärkte. Die Stückelung beträgt 50000 Euro.
Eine etwas aggressivere Ausrichtung (Delta von 0,66) kann sich der Investor bezüglich der Wandelanleihe von China Petroleum & Chemical (0%, Laufzeit bis 2014, Isin: XS0283693447) vor dem Hintergrund des langfristig erfreulichen Aktienkursverlaufs zumuten. Obwohl diese Wandelanleihe zurzeit zu 129,25% offeriert wird, ist zu bedenken, dass darauf ein Put im April 2011 zu 111,544% aussteht und die Anleihe bei Endverfall zu 121,06% zurückgezahlt wird. Die Wandelprämie, die noch Mitte August auf knapp 56% lag, ist seither auf 27% geschrumpft. Die Nachfrage nach diesem Papier ist im gesamtwirtschaftlichen Zusammenhang nachhaltig.