Wandelanleihen - Potenzial mit Fangnetz
25.04.2007
By Kurt Fisch
Published in «Finanz & Wirtschaft»
25/04/2007, Issue: 32, Page 10, category: BÖRSEN ÜBERSEE
Die Aktienmärkte in Europa und den USA haben im April neue Höchst erreicht. Der markante Einbruch im ersten Quartal hat sich damit nicht als Beginn einer Baisse, sondern lediglich als Korrektur im Aufwärtstrend erwiesen. Interessant ist aber die eher pessimistische Grundstimmung vieler Investoren. Dies dürfte darauf hindeuten, dass einerseits die Aktienmärkte frei von Überhitzung und anderseits beträchtliche liquide Mittel noch nicht investiert sind. Auch das langfristige Zins- und Börsenzyklusmodell spricht für ein weltweit stabiles bzw. geradezu ideales Umfeld für die Konjunktur und die Finanzmärkte.
Entsprechend könnte es in den nächsten Monaten eher zu erfreulichen als zu unangenehmen Überraschungen an den Aktienmärkten kommen. Möglicherweise müssen in den kommenden Wochen und Monaten verschiedene Anleger noch auf den fahrenden Zug aufspringen, was die Aufwärtsbewegung beschleunigen dürfte.
Wer trotz dieser günstigen Konstellation einen guten Schutz vor allfälligen temporären Korrekturen sucht, findet sehr interessante Wandelanleihen, die Kurspotenzial mit Fangnetz bieten. Empfehlenswert ist etwa die in Dollar denominierte Wandelanleihe 3% L-3 Communications 2035 (Isin: US502413AW73) mit Kursen um 109%. L-3 Communications ist ein weltweit führender Elektronik- und Rüstungskonzern mit ausgezeichnetem fundamentalem Wachstumspotenzial. Besonders die Entwicklung von automatischen Personenüberwachungssystemen in Flughäfen ist ein äusserst interessantes Geschäftsfeld. Der Aktienkurs bestätigt diese Einschätzung. Er entwickelt sich seit längerem klar überdurchschnittlich. Mit einer Wandelprämie von 22% partizipiert die Anleihe zu rund 70% an weiter steigenden Kursen, während in Kursrückschlägen das Kapital zu 90% geschützt ist. Zu beachten ist allerdings, dass die Anleihe über ein Rating von nur BB+ verfügt und damit nicht mehr Anlagequalität (Investment Grade) hat. Trotzdem ist der Schutz besonders auch wegen des hohen Coupons von 3% besser als in einer direkten Aktieninvestition.
Beeindruckend war zudem die Entwicklung der Wandelanleihen des US-Biomedizinalkonzerns Medimmune. Die Papiere sind dank der Übernahme durch Astra Zeneca in den vergangenen Tagen rund 35% avanciert und belegen damit das teilweise explosive Kurspotenzial von Wandelanleihen. Mit Kursen um 177% sind die Anleihen allerdings nicht mehr kaufenswert.