Wandelanleihen - Erste Wahl

By Klaus Göggelmann
Published in «Finanz & Wirtschaft»
28/06/2008, Issue: 51, Page: 11, Section: BÖRSEN ÜBERSEE

Die Welle schlechter Nachrichten für die Finanzmärkte reisst nicht ab. Stetig neuer Abschreibungs- und Kapitalbedarf bei Finanzinstituten oder Gewinnwarnungen bei Industrieschuldnern aufgrund gestiegener Energiepreise, um nur ein paar Beispiele zu nennen. Hinzu kommt die Unsicherheit über das weitere Vorgehen der Notenbanken, die sich immer mehr Inflations- als Wachstumsgefahren zuwenden. Die fortgesetzte Schwäche des amerikanischen Häuser- und Arbeitsmarktes muss schon fast nicht mehr erwähnt werden.

Auf diesem Hintergrund schrecken viele Investoren vor einem Engagement in Aktien zurück und bevorzugen den Geldmarkt, der eine geringe, aber immerhin sichere Rendite ermöglicht. Vergessen geht dabei, dass die Aktienmärkte auch Chancen bieten. Der hohe Cashbestand, die negative Stimmung sowie eine mögliche Korrektur der Ölpreise wären etwa Gründe für wieder steigende Aktien. Wandelanleihen spielen gerade in einem unsicheren Umfeld ihre ganze Stärke aus: Bei steigenden Aktien profitiert man entsprechend dem gewählten Aktienexposure, während in fallenden Märkten der Bond Floor Schutz bietet.

Das Wandelanleihenuniversum bietet für viele Bereiche interessante Investitionsmöglichkeiten. Ein attraktiver defensiver Titel aus dem Biotech-Bereich ist Amgen. Nach einem langen Abwärtstrend ist die Aktie mittlerweile sehr interessant bewertet. Der entsprechende Wandler (Isin US031162AQ33) notiert bei einem Kurs um 86,5 und hat einen Coupon von 0,375%. Die Rendite auf Verfall beträgt 3,6%. Die Prämie von 47% bei Laufzeit bis 1.Februar 2013 macht den Titel zu einer defensiven Anlage. Mit einem Delta von 0,32 notiert er knapp im interessanten hybriden Bereich. Die Stückelung beträgt 1000 US-$. Für einen europäischen Investor ergibt sich ein Währungsrisiko, gegen das die Position aber entsprechend abgesichert werden kann.

Wer darauf setzen möchte, dass sich das wirtschaftliche Umfeld wieder verbessert, findet in 3i seine Wahl. Die seit langem etablierte Beteiligungsgesellschaft wird von einer Verbesserung profitieren. Aber auch ein negatives Umfeld bietet aufgrund tieferer Preise für Beteiligungen mittelfristig Potenzial für die solide finanzierte Firma. Der in Pfund emittierte Wandler (Isin XS0364710425) notiert bei 97,5, hat einen Coupon von 3,625% und läuft bis zum 28.Mai 2011. Die Rendite auf Verfall beträgt 4,6%, die Prämie liegt auf 38% und das Delta auf 0,42. Die Stückelung ist 50000£. Auch bietet sich möglicherweise eine Währungsabsicherung an.