Unser Angebot:

Vier Wandelanleihen- Strategien

Fisch Asset Management bietet vier verschiedene Strategien für Wandelanleihen, mit denen Investoren ihre individuellen Anlagepräferenzen am globalen Wandelanleihenmarkt umsetzen können.

Gemeinsame Merkmale aller Strategien

Aktives Management, Global investieren, Währungsengagement abgesichert, Bewährter Anlageprozess, „Long-Only”-Ansatz

Strategie

Beschreibung Investiert weltweit in Wandelanleihen im konvexen Bereich von Unternehmen mit guter Kreditqualität, um im Vergleich zu Anleihen eine höhere Performance zu erreichen.

AnlagezielErwirtschaftung einer Outperformance gegenüber der Benchmark durch Anlagen in qualitativ hochwertige Wandelanleihen mit hoher Konvexität. Besonderer Wert wird auf einen hohen Rückschlagschutz in schwachen Marktphasen gelegt.

Benchmark Refinitiv Global Focus Investment Grade Convertible Bond Index (währungsgesichert).

Anlageuniversum Globale Wandelanleihen im konvexen Bereich mit einem Schwerpunkt auf Emittenten mit Investment-Grade-Rating.

Einschränkungen Fokus auf Investment-Grade-Emittenten (Sub-IG: <10%). Mindestrating B, keine Papiere mit einem Rating von CCC oder darunter.

Typisches Durchschnitts-Delta des Portfolios 40–55 %

Typisches Delta einer Einzelposition 30–60 %

Typisches Durchschnittsrating A–

Typischer High-Yield-Anteil 0–10% (harter Grenzwert)

Beschreibung Investiert weltweit in Wandelanleihen im konvexen Bereich, um im Vergleich zu Anleihen eine höhere Performance zu erreichen.

AnlagezielErwirtschaftung einer Outperformance gegenüber der Benchmark. Hohe Flexibilität bei der Anlage in Wandelanleihen mit hoher Konvexität über alle Bonitätssegmente des globalen Anlageuniversums hinweg.

Benchmark Refinitiv Global Focus Convertible Bond Index (währungsgesichert).

Anlageuniversum Globale Wandelanleihen im konvexen Bereich.

Einschränkungen Keine Einschränkungen bezüglich Bonitätsrating.

Typisches Durchschnitts-Delta des Portfolios 45–65 %

Typisches Delta einer Einzelposition 30–75%

Typisches Durchschnittsrating BBB

Typischer High-Yield-Anteil 30–40%

Beschreibung Investiert weltweit über das gesamte Wandelanleihenuniversum hinweg. Damit können Renditetreiber sehr flexibel und uneingeschränkt im Portfolio genutzt werden. Ziel ist die Erwirtschaftung langfristiger Renditen, die vergleichbar mit denen von Aktien sind bei gleich- zeitig geringerem Risiko.

AnlagezielErwirtschaftung einer Outperformance gegenüber der Benchmark. Extrem hohe Flexibilität bei der Anlage in Wandelanleihen über das gesamte globale Anlage- universum hinweg.

Benchmark Refinitiv Global Vanilla Convertible Bond Index (währungsgesichert).

Anlageuniversum Globales Wandelanleihenuniversum.

Einschränkungen Keine Einschränkungen bezüglich Bonitätsrating.

Typisches Durchschnitts-Delta des Portfolios 50–80%

Typisches Delta einer Einzelposition 0–100%

Typisches Durchschnittsrating BBB –

Typischer High-Yield-Anteil 40–50%

Beschreibung Diese Strategie eröffnet als Pionier im nachhaltigen Investieren in Wandelan- leihen mittels eines Nachhaltigkeitsfilters den Zugang zu Wandelanleihen mit hoher Konvexität.

AnlagezielErwirtschaftung einer Outperformance gegenüber der Benchmark. Hohe Flexi bilität bei der Anlage in nachhaltige Wandelanleihen mit hoher Konvexität über das globale Anlageuniversum hinweg.

Benchmark Refinitiv Global Focus Convertible Bond Index (währungsgesichert).

Anlageuniversum Globale Wandelanleihen im konvexen Bereich mit positiver Nachhaltigkeits- bewertung.

Einschränkungen Nur als nachhaltig eingestufte Wandel- anleihen; keine Einschränkungen bezüglich Bonitätsrating.

Typisches Durchschnitts-Delta des Portfolios 45 –65%

Typisches Delta einer Einzelposition 30–75%

Typisches Durchschnittsrating BBB

Typischer High-Yield-Anteil 20–35%

Das Beste aus zwei Welten – Gründe für eine Anlage in Wandelanleihen

Wandelanleihen kombinieren auf einzigartige Weise Merkmale von Aktien und Anleihen in nur einem Instrument. Analog zu einer gewöhnlichen Unternehmensanleihe hat eine Wandelanleihe eine bestimme Laufzeit und zahlt einen festen (jedoch niedrigen) Kupon. Darüber hinaus hat ihr Inhaber das Recht, die Anleihe in eine festgelegte Anzahl von Aktien des zugrundeliegenden Unternehmens umzuwandeln.

Diese eingebettete Aktienoption bietet Aufwärtspotenzial für den Wert der Wandelanleihe, wenn der Aktienkurs des Unternehmens steigt. Gleichzeitig können die Anleihenmerkmale dazu beitragen, die Verlustrisiken bei fallenden Aktienkursen zu verringern.

Der Wert der Anleihenkomponente wird als „Bondfloor“ bezeichnet. Der Wert des Bondfloors ändert sich bei Zinsschwankungen oder Änderungen des Credit Spreads, der die Bonität des Emittenten widerspiegelt. Verfügt das Unternehmen über eine hohe Bonität, stellt der Bondfloor daher den theoretischen Mindestwert der Wandelanleihe dar. Das Aufwärtspotenzial resultiert aus der Aktienoption. Steigt der Kurs der zugrundeliegenden Aktie, so erhöht sich auch der Wert der Aktien, in die sich die Anleihe umwandeln lässt.

Der Wert der eingebetteten Wandeloption hängt zudem von der Volatilität der zugrundeliegenden Aktie ab. Je stärker der Kurs der Aktie schwankt, desto höher ist der Wert der Option und somit auch der Wandelanleihe selbst. Dank dieser einzigartigen Kombination von Merkmalen kann eine Wandelanleihe je nach Kursverlauf der zugrunde-liegenden Aktie unterschiedliche Eigenschaften haben. Eine Wandelanleihe kann ein ausgewogenes Profil aufweisen, das Merkmale der Aktien- und der Anleihenkomponente vereint. Sie kann auch anleihen- oder aktienähnliche Eigenschaften aufweisen, wenn der Aktienkurs besonders tief oder hoch ist.

Besteht das Risiko eines Zahlungsausfalls des Emittenten, kann die Wandelanleihe wie eine notleidende Anleihe gehandelt werden, was die Bedeutung der Kreditanalyse unterstreicht.

Die Wertentwicklung des Wandelanleihenmarkts lässt sich nicht einfach mit einer Kombination aus Anleihen und Optionen nachbilden, da die Emissionsprospekte für den Investor wertvolle Bedingungen enthalten (etwa für den Fall von Unternehmensübernahmen). Hinzu kommen bestimmte marktspezifische Faktoren, z. B. die günstige Bewertung von Neuemissionen

Welche Vorteile bieten Wandelanleihen für Anleger?

Anleger erhalten durch Wandelanleihen Zugang zu asymmetrischen Renditen. Vier wesentliche Gründe sprechen dafür,die Asset-Allokation um dieses Marktsegment zu ergänzen

Aktienähnliche Renditen bei reduzierter Volatilität
Geringere Verluste und schnellere Erholung
Asymmetrische Renditen – stärkeres
Aufwärtspotenzial und geringeres Verlustrisiko
Outperformance in einem Umfeld steigender Zinsen

1. Aktienähnliche Renditen bei reduzierter Volatilität

Über einen Zeitraum von 25 Jahren haben Wandelanleihen eine ähnliche Rendite erzielt wie Aktien, jedoch mit geringerer Volatilität.

Jan. 1994 bis Nov. 2019 p.a	Rendite	Volatilität
Wandelanleihen	7.3 %	9.4 %
Aktien	7.0 %	14.4 %

Dez. 2009 bis Nov. 2019 p.a	Rendite	Volatilität
Wandelanleihen	7.5 %	7.0 %
Aktien	9.3 %	13.0 %

2. Geringere Verluste und schnellere Erholung

Wandelanleihen haben in Schwächephasen der Aktienmärkte eine deutliche Outperformance gegenüber Aktien erzielt. Trotz ihrer geringeren Aktiensensitivität (Delta) haben sie sich zudem schneller als Aktien von Kursverlusten erholt. Dies ist auf die Erholung des Wandelanleihen-Deltas, den Pull-to-Par-Effekt (Annäherung des Anleihenkurses an den Nominalwert mit abnehmender Laufzeit) und die Einengung der Credit Spreads zurückzuführen.

3.Asymmetrische Renditen – stärkeres Aufwärtspotenzial und geringeres Verlustrisiko

Wandelanleihen haben durchschnittlich stärker am Aufwärtstrend von Aktien in positiven Monaten partizipiert als an den Kursverlusten in Monaten mit negativer Aktienmarktentwicklung.

4. Outperformance in einem Umfeld steigender Zinsen

Wandelanleihen haben sich langfristig besser entwickelt als eine Mischung aus Aktien und Anleihen, und dies trotz der seit rund 30 Jahren andauernden Hausse an den Anleihen- und Aktienmärkten. Besonders eindrucksvoll war diese Outperformance in Phasen steigender Zinsen, was der relativ geringen Zinssensitivität von Wandelanleihen zu-zuschreiben ist. Wandelanleihen haben ein Portfolio aus je 50% globalen Anleihen und Aktien in den vergangenen 20 Jahren in 10 von 11 Phasen mit deutlich steigenden USD-Zinsen übertroffen.

Anzahl der Phasen mit steigenden Zinsen: 11
Anzahl der Phasen, in denen Wandelanleihen die 50:50-Strategie übertrafen: 10

Vorteile für Investoren

Wandelanleihen decken ein breites Spektrum von Anlegerbedürfnissen ab.

Aktienanleger

Wandelanleihen erleichtern den Abbau von Risikopositionen, während das Engagement an den Aktienmärkten erhalten bleibt. Zudem ermöglichen sie die Diversifikation nach Sektoren und Anlagestilen.

Anleihenanleger

Wandelanleihen bieten die Aussicht auf höhere Renditen, da sie am Aufwärtspotenzial der Aktienmärkte partizipieren und gleichzeitig das Zinsänderungsrisiko verringern.

Anleger mit gemischten Portfolios

Wandelanleihen können die Risiko-Rendite-Merkmale eines ausgewogenen Portfolios verbessern. Sie können als Ergänzung oder als Alternative zu einem gemischten Portfolio aus Aktien und Anleihen dienen. Wandelanleihen gelten allgemein als eigenständige Anlageklasse und sollten daher ihren eigenen Platz in der Vermögensallokation eines Anlegers haben.

Warum mit Fisch in Wandelanleihen investieren?

Wandelanleihen decken ein breites Spektrum von Anlegerbedürfnissen ab.

Wandelanleihen sind Teil unserer DNA

Fisch Asset Management wurde 1994 als auf Wandelanleihen spezialisierter Asset Manager gegründet. Seither ist das Unternehmen stets unabhängig geblieben und setzt auch weiterhin bei der Anlageklasse Wandelanleihen einen besonderen Schwerpunkt.

Seit über 25 Jahren bewährter Anlageansatz

Um das asymmetrische Renditeprofil von Wandelanleihen zu nutzen, achten wir auf ein optimales Gleichgewicht zwischen der Maximierung von Kurschancen und der Minimierung von Verlustrisiken. Das erfolgreiche Management von Wandelanleihen erfordert unseres Erachtens eine besondere Expertise rund um die Themen Kredit und Momentum sowie ein fundiertes Verständnis der technischen Merkmale von Wandelanleihen, die asymmetrische Renditen ermöglichen. Um eine positive Performance zu erzielen, konzentrieren wir uns auf Fundamentalanalysen und verschiedene Marktsignale, insbesondere im Hinblick auf das Momentum von Aktien. Ebenso wichtig ist jedoch der Fokus auf die Minimierung der Verlustrisiken in schwachen Marktphasen. Zu diesem Zweck haben wir stark in unsere Credit-Research-Fähigkeiten investiert.

Grössenvorteile

Fisch verfügt über eines der grössten Wandelanleihenteams weltweit, das durch seine Stabilität und seine umfassende Expertise die Kontinuität des Anlageansatzes sicherstellt. Wir gelten als einer der führenden Investoren am globalen Markt für Wandelanleihen. Dadurch haben unsere Portfoliomanager und unsere spezialisierten Händler einen privilegierten Zugang zum Primär- und Sekundärmarkt für Wandelanleihen.

Verantwortungsbewusstes Investieren

Wir sind überzeugt, dass die Analyse von Umwelt-, sozialen und Governance-Aspekten (Environment, Social and Governance, ESG) für ein vollumfängliches Verständnis der Risiken unserer Anlagen unerlässlich ist. Der verantwortungsbewusste Anlageansatz von Fisch basiert auf folgenden Überzeugungen:

ESG-Kriterien sind am sinnvollsten in unserem Research-Prozess integriert.
Wir analysieren ESG-Risiken und treten gegebenenfalls mit den Emittenten in den direkten Dialog.
Wir schliessen bei unseren Anlagen bestimmte Branchen oder Unternehmen aus, deren Geschäftspraktiken nicht den Zielen von verantwortungsbewusstem Anlegen entsprechen. Diese Haltung unterstreichen wir mit der Unterzeichnung der Principles for Responsible Investment (PRI) und mit der Mitgliedschaft bei Swiss Sustainable Finance.

Diese Haltung unterstreichen wir mit der Unterzeichnung der Principles for Responsible Investment (PRI) und mit der Mitgliedschaft bei Swiss Sustainable Finance.