Mit Wandelanleihen in die Megatrends der Zukunft investieren

Megatrends sind makroökonomische und geostrategische Kräfte, welche die Entwicklung der globalen Wirtschaft nachhaltig beeinflussen. Sie bieten der Gesellschaft grosse Chancen, aber auch Herausforderungen. Die Formation dieser Trends lässt sich über Jahre hinweg beobachten, empirisch und quantitativ nachweisen, und davon abgeleitet als weitere Entwicklungen für die Zukunft prognostizieren. Treiber dieser Megatrends sind dabei unter anderem der laufende Wandel unserer Bedürfnisse, demografische Entwicklungen, Verlagerungen des wirtschaftlichen Wohlstands, der technologische Fortschritt sowie die Wahrnehmung unseres Planeten. Um von Megatrends profitieren zu können, gilt es innovative Unternehmen innerhalb zukunftsfähiger Sektoren auszumachen, die mit ihren Produkten und Leistungen diese Trends aufnehmen.

Das Universum der Wandelanleihen (Convertible Bonds, CBs) weist eine strukturelle Ausrichtung hin zu Growth-Sektoren bzw. aufstrebenden Unternehmen mit disruptiven Geschäftsmodellen auf. Diese Eigenschaft rührt daher, dass börsennotierte Wachstumsunternehmen mittels der Ausgabe von Wandelanleihen bereits zu einem früheren Zeitpunkt Zugang zu frischem Kapital erhalten können als über herkömmliche Anleihen. Dies liegt an der Ausgestaltung der Wandelanleihe als Kombination von Anleihe und Call Option auf die zugrundeliegende Aktie. Damit hat der Investor die Chance auf Partizipation am zukünftigen Unternehmenserfolg der Firma, die er zu einem noch jungen Stadium als Fremdkapitalgeber unterstützt. Gleichzeitig erhält er die Option, zu einem fortgeschrittenen Zeitpunkt Aktionär zu werden und damit weiterhin am Erfolg zu partizipieren. Der Emittent hat dabei den Vorteil, eine Wandelanleihe dank der integrierten Call Option zu einem tieferen Coupon zu platzieren, als dies via Anleihe möglich wäre. Die Kapitalkosten so gering wie möglich zu halten, ist elementar für Wachstumsunternehmen. Damit ist eine weitere Erklärung gegeben, weshalb viele Unternehmen in der attraktiven Wachstumsphase Wandelanleihen emittieren.

Gleichzeitig aber bietet das Universum ebenfalls ausgeprägtes Value-Exposure in Sektoren wie Banken, Versicherungen, REITs oder Basiskonsumgüter. Dadurch sind ausreichend Ausweichmöglichkeiten für den Anleger vorhanden, um auf sich verändernde Marktrends, Sektorrotationen oder Verschiebungen im Marktzyklus reagieren zu können.

Die nachfolgend aufgeführten Firmen sind Beispiele ohne Anspruch auf Vollständigkeit. Es handelt sich dabei nicht um Empfehlungen und es bedarf vor jeder Investition einer umfassenden Fundamentalanalyse des Unternehmens sowie einer Analyse der Spezifikationen der jeweiligen Wandelanleihe selbst.

 

Megatrend «Klimawandel und Ressourcenknappheit»

Elektromobilität

Eine Schlüsselrolle bei der Transformation hin zu einer klimaneutralen Wirtschaft spielt der Transportsektor. Eine Lösungsmöglichkeit, die Emissionen signifikant zu reduzieren bietet der breite Einsatz von Elektrofahrzeugen (electric vehicles, EV) im Strassenverkehr statt dem klassischen Antrieb durch Verbrennungsmotoren. In vielen Staaten wird deshalb der Kauf von Elektrofahrzeugen durch Subventionen oder, wie im grössten Automobilmarkt der Welt, China, durch Elektroautoquoten gefördert. Daneben sorgt der technologische Fortschritt bei der Reichweite und die Verringerung der Ladezeit für ein rasantes Wachstum des Marktes. Einer der grössten Profiteure ist dabei Tesla, dessen Name wie kein anderer für den Trend in Richtung Elektromobilität steht. Bei der Produktion und dem Absatz von Elektrofahrzeugen führend, verfügt Tesla ebenfalls über eine eigene Batterieproduktion, um die Produktionskosten zu senken und die Technik weiterzuentwickeln. Einen anderen Ansatz verfolgt der chinesische Elektrofahrzeughersteller Nio. Statt das Fahrzeug an einer Ladesäule aufzuladen, kann die Batterie innerhalb von drei Minuten an Stationen von Nio ausgetauscht werden. Sowohl Tesla als auch Nio sind im Wandelanleihenuniversum vertreten, wie auch der zweitgrösste EV-Produzent aus China, Geely.

Batterien

Mit der rasanten Entwicklung der Elektromobilität nimmt der Bedarf an hochleistungsfähigen Batterien als Speichermedium immer mehr zu, was bereits zu Kapazitätsengpässen führt. Einer der führenden Produzenten und gleichzeitig der grösste Batteriezulieferer von Tesla ist der südkoreanische Wandelanleihenemittent LG Chem. Für die Batterieproduktion essentielle Rohstoffe wie Kobalt oder Nickel werden unter anderem vom CB-Emittenten Glencore geliefert. Weitere benötigte Komponenten wie Separatoren werden von den Unternehmen Toray und Teijin hergestellt, Anoden stammen beispielsweise von Mitsubishi Chemical. Die drei Namen sind in Japan ansässig und haben Wandelanleihen ausstehend. Ebenfalls im CB-Universum befindet sich die belgische Umicore, einerseits ein Anbieter von Katalysatoren zur Senkung des Schadstoffaustosses von Verbrennungsmotoren und andererseits Lieferant von Kathoden zur Batterieproduktion für Hybrid- und Elektrofahrzeuge. Darüber hinaus unterhält Umicore hocheffiziente Einrichtungen, um Edelmetalle aus industriellen Rückständen (Elektroschrott, Brennstoffzellen, Batterien) zurückzugewinnen.

Wasserstoff

Parallel zur stark vorangetriebenen Forschung rund um den Elektroantrieb entwickeln Autohersteller und Zulieferer eine weitere Alternative zu herkömmlichen Verbrennungsmotoren stets weiter: die Wasserstoff-Technologie. Vor dem Hintergrund von „net zero policies“ (Kohlendioxidemissionen müssen anderweitig kompensiert werden), technologischem Fortschritt und sinkenden Produktionskosten zeigt Wasserstoff starkes Momentum und bietet eine effektive Lösung zur Dekarbonisierung der Wirtschaft. Die Technologie wird seit Jahrzehnten erforscht und verbessert. Mittlerweile ist die Anwendung so effizient und kostengünstig wie nie zuvor und trifft auf ein Umfeld mit starkem Fokus auf Nachhaltigkeit, was den entscheidenden Durchbruch für den breiteren Markt ermöglichen könnte. Denn bisher wird die Wasserstoff-Technologie insbesondere in der gewerblichen Anwendung als Alternative zu fossilem Brennstoff vorangetrieben. Sie überzeugt in erster Linie mit besserer Reichweite im Vergleich zu Elektroantrieben, rascherer Auflade- bzw. Auffülldauer sowie weniger Aufwand in Bezug auf die benötigte Infrastruktur. Die noch fehlende flächendeckende Infrastruktur stellt derzeit das Nadelöhr der ansonsten serienreifen Technologie dar. Denn bereits jetzt würden sich Lastwagen mit Wasserstoffantrieb in der Totalkostenbetrachtung günstiger betreiben lassen als mit Dieselmotoren, trotz des doppelt so hohen Anschaffungspreises. Im Flugbereich bietet Wasserstoff die deutlich realistischere Lösung im Gegensatz zu Elektromotoren und soll schon ab 2023 zum Einsatz kommen. Im CB-Universum befinden sich mehrere Unternehmen, die starkes Exposure zu Wasserstoff aufweisen. Dazu gehören Bloom Energy, ein Anbieter von mit Wasserstoff angetriebenen Brennstoffzellen, sowie Volvo AB, ein schwedischer Hersteller von LKW und Bussen mit Wasserstoffantrieb. Weitere Beispiele sind Siemens Energy, ein Produzent von Elektrolyseur-Anlagen die aus Wind- und Solarkraft Wasserstoff erzeugen, oder Plug Power, ein Anbieter verschiedenster Lösungen und Services im Wasserstoffbereich.

Erneuerbare Energien

Ein weiterer Megatrend ist der massive Ausbau erneuerbarer Energien, um die bisherige Erzeugung von Strom durch fossile Energieträger eines Tages komplett zu ersetzen. Solar-, Wind- und Wasserkraftwerke bedürfen eines enormen Ausbaus und erfahren dafür weltweit eine deutliche staatliche Förderung. Davon profitieren grosse integrierte Unternehmen wie Iberdrola oder Next Era Energy, die sowohl als Produzenten als auch in der Übertragung der erzeugten Energie aktiv sind. Aber auch kleine, spezialisierte Unternehmen wie Encavis, Neoen oder Falck Renewables bieten Investitionsmöglichkeiten via Wandelanleihen in diese langfristige Wachstumsstory.

Pflanzliche Proteinquellen

Eine stetig zunehmende Bevölkerung in aufstrebenden Ländern erhöht die Nachfrage nach Fleischproduktion. Diesem Nachfrageschub begegnet die Lebensmittelindustrie mit einer Steigerung der Effizienz. Gleichzeitig aber wächst der Bedarf von Konsumenten aus entwickelten Ländern nach alternativen Proteinquellen. Es werden vermehrt aus Pflanzen gewonnene Proteine nachgefragt, die in Form und Geschmack an tierische Produkte erinnern. Entsprechend fortgeschritten ist die globale Forschung in dieser Sparte und verschiedene Produzenten bieten unter anderem vegetarische Burger oder veganen Käse an. Ein wichtiger Zulieferer dieser Industrie ist Symrise, die Produkte im Bereich Spezialchemie anbietet, um vegetarische und vegane Gerichte als Fleischersatz herstellen zu können. Symrise befindet sich im Wandelanleihenuniversum.

Nachhaltiges Bauen

In Bezug auf die Reduktion des Emissionsausstosses von Gebäuden und der Konstruktion energieeffizienter Bauten spielen die beiden CB-Emittenten aus der Schweiz, Sika und LafargeHolcim, eine wichtige Rolle. Sika bietet modernste nachhaltige Lösungen im Bereich Roofing und Flooring an, während LafargeHolcim führender Anbieter von umweltfreundlicherem Zement und Beton ist. Weiter trägt auch Spezialchemieproduzent Evonik Industries aus Deutschland mit Isolationspanels zur Steigerung der Energieeffizienz im Wohnbau bei. Lixil aus Japan, ein führender Hersteller im Bereich Innen- und Aussenausbau von Gebäuden, bietet effiziente Lösungen im Bereich Wassertechnologie zur Reduktion des Wasserverbrauchs im Haushalt. Sowohl Evonik als auch Lixil haben Wandelanleihen ausstehend.

Solartechnologie

Mit dem Stabwechsel im Weissen Haus wird der politische Schwerpunkt vermehrt auf alternative Energiequellen gelegt, was in Übereinstimmung mit dem „Green Deal“ der EU ist. Der Ausbau der Gewinnung von Strom aus Photovoltaik-Anlagen wird eine Beschleunigung erfahren, wovon diverse Unternehmen profitieren sollten. Zu den involvierten Firmen mit ausstehenden Wandelanleihen zählen unter anderem: SolarEdge, Enphase Energy, Maxeon Solar, Prysmian (u.a. der Ausbau verzweigter Kabelnetzwerke), SunPower, SunRun und Schneider Electric.

 

 

Megatrend «Technologischer Fortschritt»

Cybersecurity

Nach einer umfassenden und ausgeklügelten Cyberattacke auf massgebliche US-Agenturen (u.a. Atomenergie-Behörde) und verschiedenste Software-Unternehmen im vergangenen Jahr wurde auch von US-Präsident Joe Biden die umfassende Verteidigung von Computern, Servern, Mobilgeräten sowie der Schutz von Netzwerken und Daten gegen böswillige externe Angriffe als wichtige Handlungsdoktrin erkannt. Diverse Namen aus dem CB-Universum sind in diesem hochspezialisierten Software-Bereich tätig, darunter Palo Alto Networks, Proofpoint, CyberArks und FireEye.

Sensortechnik LiDAR

LiDAR (Light Detection and Ranging)-Systeme senden Laserimpulse aus und detektieren das zurückgestreute Licht. Aus der Lichtlaufzeit der Signale wird die Entfernung zum Ort der Streuung berechnet. Diese Technik findet nicht nur bei Smartphones Anwendung (Gesichtserkennung, Augmented Reality), sondern ist auch für das unterstützte bzw. autonome Fahren (Autopilot, Spurassistent etc.) von zentraler Bedeutung. Diverse Wandelanleihenemittenten nehmen in diesem zukunftsträchtigen Spezialgebiet eine führende Stellung ein, wie die österreichische ams AG oder die US-Unternehmen Lumentum und Viavi Solutions.

Siliziumkarbid-Halbleiter

Halbleiter aus Siliziumkarbid (SiC) heben die Leistungselektronik in Batterien und Sensoren auf eine neue Stufe. Sie unterstützen damit den Durchbruch der Elektromobilität und die Digitalisierung der Gesellschaft massgeblich. Die Vorteile der SiC-Halbleiter gegenüber herkömmlichen Halbleitern umfassen beispielsweise Geschwindigkeit (höhere Schaltfrequenzen), geringere Dichte (bzw. geringeres Gewicht) und eine bis um 50% niedrigere Wärmeabgabe. Die Anwendungsbereiche sind dabei extrem vielseitig, z.B. bei Elektroautos und Smartphones (schnellere Batterieladezeiten), 5G-Funktechnologie und zur Leistungssteigerung bei Servern. Im Wandelanleihenbereich sind dabei Unternehmen tätig wie die französische SOITEC, die amerikanische Cree oder die japanische Rohm, die bereits die dritte Generation von SiC-Halbleitern produziert.

 

Megatrend «Rapide Urbanisierung»

5G-Standard

5G (fünfte Generation) ist der jüngste Mobilfunkstandard, der seit 2019 an Bedeutung gewinnt und die treibende Kraft im Ausbau des Internet of Things (IoT), also der Verbindung von Menschen untereinander aber auch zwischen Maschinen, Objekten und Geräten, darstellt. Das Kommunikationsnetzwerk wird dank einer gegenüber dem Vorgängerstandard 4G massiv erhöhten Frequenzkapazität deutlich ausgebaut und kann so mit dem Megatrend der Urbanisierung Schritt halten. Für den Ausbau der 5G-Infrastruktur sind zahlreiche Unternehmen, von Chip-Herstellern über Mobilfunkanbietern bis Tower-Betreibern, mit ausstehenden CBs involviert, u.a. Hon Hai Precision Industry, AMD, Innolux, Yageo, Cellnex, T-Mobile und Crown Castle.

 

Megatrend «Gesellschaftlicher Wandel»

E-Commerce

Nicht erst seit Covid-19 verlagert sich ein wachsender Anteil des Einzelhandelsgeschäfts in die Onlinewelt. Beispielweise bieten die klassischen E-Commerce-Plattformen, wie das chinesische Alibaba oder das südamerikanische Mercado Libre, ein umfangreiches Angebot mit direkt auf den Kunden zugeschnittenen Kaufvorschlägen an. Ein soziales Einkaufserlebnis ist hingegen bei der chinesischen Plattform Pinduoduo möglich, die Kunden motiviert, sich in Gruppen zusammenzuschliessen und dadurch von tieferen Preisen zu profitieren. Auch E-Commerce-Plattformen, die sich auf Produkte wie Modeartikel (Zalando), Luxusartikel (Farfetch), Einrichtungsgegenstände (Wayfair / RH) und DIY-Artikel (Etsy) spezialisiert haben, erleben ein starkes Wachstum bei Usern und Umsätzen. Im Wandelanleihenuniversum finden sich daher einige Investitionsmöglichkeiten, um am E-Commerce-Trend partizipieren zu können.

Digital Health

Die Digitalisierung hat auch im Gesundheitswesen Einzug gehalten und findet sowohl in medizinischen Einrichtungen, beim Fachpersonal als auch direkt bei den Patienten immer stärker Anwendung. Der technologische Fortschritt trägt oftmals zu einer Kostenreduktion bei, führt zu einer Erhöhung der Qualität und hilft Ineffizienzen zu minimieren. Der Einsatz von Internetanwendungen bietet innovative Möglichkeiten zur Überwachung unserer Gesundheit und unseres Wohlbefindens und ermöglicht einen besseren Zugang zu Informationen. Nutzer haben die Möglichkeit ihre Gesundheitsdaten zu verwalten und zu verfolgen. Mit Covid-19 gewann "Telemedizin" stark an Bedeutung. Die US-Regierung baute bestehende regulatorische Hürden ab und ermutigte Patienten aktiv ihre Arztkonsultationen online durchzuführen. Teladoc Health ist eine der marktführenden Telemedizinplattformen, die von der beschleunigten Digitalisierung durch die Pandemie stark profitieren konnte. Die CGM (Continuous Glucose Monitoring)-Technologie von Dexcom ermöglicht Diabetikern, ihren Glukosespiegel in Echtzeit zu kennen, den aktuellen Wert sowie die Historie über das Smartphone abzulesen und mit anderen Personen zu teilen. Für Betroffene, aber auch besonders für Eltern von Kleinkindern mit Diabeteserkrankung ist diese Technologie eine starke Entlastung.

 

Megatrend «Wachsender globaler Reichtum»

Ansteigender Konsum

Seit der wirtschaftlichen Öffnung vor rund 40 Jahren erlebte China ein historisch beispielloses Wirt-schaftswachstum und dürfte Ende dieses Jahrzehnts die USA als grösste Volkswirtschaft der Welt ablösen. Bis 2050 sollen sogar fünf der sechs weltweit grössten Volkswirtschaften aus Schwellenländern bestehen. Der neue Wohlstand ermöglicht gleichzeitig einer Milliardenbevölkerung den sozialen Aufstieg zur globalen Mittelschicht. Diese riesigen Absatzmärkte bieten eine attraktive Chance für die globalen Luxusgüteranbieter wie den französischen Konzernen LVMH und Kering oder auf hochpreisige Güter spezialisierte Onlineplattformen wie Farfetch. Auch globale Automobilhersteller wie Daimler und Tesla, und damit auch Ausrüster wie Pirelli und Michelin, profitieren von der wachsenden Mittelschicht in den Schwellenländer. So ist beispielsweise China schon lange der grösste Absatzmarkt für Autos. Ebenfalls können die grossen Sportartikelhersteller wie Puma und Adidas aus der gestiegenen Nachfrage einen Vorteil ziehen. Der Wandelanleihenmarkt bietet vielfältige Möglichkeiten, um an diesem Megatrend zu partizipieren. So haben alle genannten Unternehmen CBs ausstehend.

Wandelanleihen bieten eine einzigartige Gelegenheit, in die Megatrends der Zukunft zu investieren

Dank dem attraktiven globalen Anlageuniversum der Wandelanleihen mit zahlreichen, für die Gestaltung der Zukunft führenden Unternehmen, haben Anleger die Möglichkeit, an den Entwicklungen rund um die Megatrends zu partizipieren. Wir erwarten auch für dieses und die kommenden Jahre eine erhöhte Aktivität am Neuemissionsmarkt von derartigen Unternehmen. Somit sollte sich das Universum dynamisch den Trends anpassen und auch zukünftig vermehrt spannende Möglichkeiten für ein Investment bieten. Je nach Strategie und dem jeweiligen zugrundeliegenden Anlageuniversum fällt die Gewichtung von Growth- und Value-Sektoren bzw. der Fokus auf Megatrends unterschiedlich aus. In jedem Fall können CB-Investoren aber an Megatrends wie Klimawandel und Ressourcenknappheit, technologischer Fortschritt, rapide Urbanisierung, gesellschaftlicher Wandel und wachsender globaler Reichtum partizipieren.